最初在2006年~2008年的时候，红利ETF比较活跃，因为钢铁股火，而且分红也比较多。但现在随着钢铁行业业绩的下滑，钢铁股股价不断下跌，红利ETF的活跃性也大大降低 

　　“从现在开始往后，大家应该慢慢去关注红利类或者是偏大中盘指数ETF。因为未来这类ETF对投资者的分红回报会有一个质的提升。”华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，这不仅是因为监管部门鼓励分红政策的影响，也是上市公司本身内在发展周期决定的。
　　
　　关注红利类指数
　　日前，上海证券交易所发布的《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》（下称《指引》），鼓励上市公司分红比例不低于净利润的30%。此外，《指引》还指出对公司分红比例不低于30%且红利收益率（红利与净资产的比例）不低于3个月定期存款利率的公司编制专项指数予以集中反映。
　　张娅则表示，监管部门鼓励分红政策引导只是关注红利类指数的一个原因，更重要的是上市公司的产业周期已经进入了新的阶段，上市公司必须增加对投资者的分红回报。
　　“在过去的十几年中，中国经济处于高增长期，大多数上市公司属于高成长股，股价回报对投资者已经很有吸引力，在这种情况下，投资者可能不会过度关注分红回报。”张娅表示，但现在已经进入了新的产业周期，过去一些高成长的行业变成了基础行业或者说夕阳行业，这些行业中大量的上市公司未来想继续通过资本市场满足融资需求的话，就必须提高分红回报来增加吸引力。“所以从上市公司的内在驱动来说，其分红回报也会提高。”
　　“在此前传闻强制分红的时候，市场上有炒作这个概念。”国金证券分析师高平在接受第一财经日报《财商》采访时表示，当时红利ETF、央企ETF、上证龙头ETF 因为其成份股分红比例高，所以市场有短期炒作过，但后来并没有下文。
　　目前市场上的红利ETF共有两只，华泰柏瑞上证红利ETF和工银瑞信深证红利ETF，两只ETF跟踪的分别是上证红利指数和深证红利指数，分别精选沪深两市股息率最高、分红最多的股票组合而成。
　　根据Wind数据，目前所有ETF中，分红次数最多的是华泰柏瑞红利ETF和华夏上证50ETF，自成立以来都分红5次。而累计分红总额最多的则是华安上证180ETF，自成立以来每10份基金资产累计分红0.194元。
　　ETF的分红是来源于成份股分红，但并不是只要成份股分红，ETF就会进行分红。张娅指出，按照指数编制规则，成份股分红除息后，如果某只股票股价从5元变为4.5元，指数编制是直接按照4.5元计算，但0.5元的分红则是计入基金资产。“所以在分红除息当日，基金资产相对于指数自然形成一个正偏离，如果在成份股集中分红期，这种正偏离达到1%以上的话，基金才会分红。”
　　也就是说，ETF成份股的分红会直接计入基金净资产，但只有分红量达到一定程度ETF才会分红。
　　深圳礼一投资总经理林伟健对记者表示，ETF的分红还有一种情况是，一般ETF都没有满仓运行，如果碰到熊市指数持续下跌，仓位不满，这也会造成基金资产和指数的偏离，也可能会分红。
　　
　　分红套利可行吗？
　　有投资者指出，分红收益毕竟只是一小部分，如果成份股分红多，但股价一直下跌，其吸引力也不大。
　　根据Wind数据，截至8月16日，华泰柏瑞红利ETF今年以来净值增长率为-2.80%，自2006年11月17日成立以来净值增长率为20.29%，平均年化收益率3.27%。工银瑞信深证红利ETF年初以来净值增长1.43%，自2010年11月5日成立以来净值亏损29.91%，平均年化收益率为-18.12%。
　　“红利ETF当时汇集了每年分红比较多的股票，但主要以钢铁股为主，最初在2006年~2008年的时候，红利ETF比较活跃，因为钢铁股火，而且分红也比较多。”北京向量多维资本管理有限公司总经理侯玉成对记者表示，但现在随着钢铁行业业绩的下滑，钢铁股股价不断下跌，红利ETF的活跃性也大大降低。
　　根据Wind数据，截至8月14日，华泰柏瑞红利ETF和工银瑞信深证红利ETF的基金份额分别为8.96亿份和12.57亿份，份额处于逐渐缩水的状态。
　　张娅则指出，如果未来一些基础产业或者传统产业所产生的股息回报率提高的话，投资者可以考虑在分红集中的6月至8月，通过一些策略得到绝对回报。“比如如果沪深300ETF成份股集中在6~8月分红的话，可以考虑买入沪深300ETF，同时做空股指期货，来获得分红收益。”
　　不过多位ETF套利者则指出，目前来看这种策略并不具备可行性，除非在特定的条件下才有可能。
　　“分红套利的利润空间很小，因为上市公司分红少，但交易成本很高，来回手续费以及交易成本等扣除后，可能没有利润空间了。” 江苏中盛伟业资产管理有限公司董事长黄素兵告诉记者，以前在股改期间，针对上市公司股改的事件套利非常盛行，因为其公司股价涨幅很大，但针对分红的套利一直很少有人做。
　　林伟健也指出，ETF的分红套利只是一种理论探讨，实际上却赚不到钱。“ETF成份股的分红并不是同一天到账的，需要的时间很长。而且整体来说上市公司分红一直很低，利润空间很小。”
　　侯玉成还指出，ETF分红套利可行的前提条件有两个，一是其成份股里有90%以上的股票会分红；第二，分红的时间比较集中，集中在半年报或者年报。“第一个条件的满足必须有相关政策的支持，目前来看并不具备。比如目前沪深300成份股可能不到60%的成份股会分红，30%~40%根本不分红，而且即使分红，分散时间太长，目前这样的机会并不具备。” 　　
　　

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