“从量化分析角度来看，市场情绪指标表现较强，公司估值及盈利质量的指标则表现欠佳。这显示出上周的反弹可能是由市场情绪主导的超跌反弹，与基本面关系不大。 ”

　　■本报记者 王继高

　　经历了短期的反弹之后，上周沪深两市弱势震荡，上证综指下跌了 2．49％，深证成指下跌3．84％，两市成交量未能有效放大，市场信心依旧偏弱。经济探底的时间可能相对较长，短期内弱市行情恐难改变。

　　经济底仍待确认

　　“无论是从实体经济供给和需求，还是从流动性层面来看，目前宏观经济短期是否触底仍需等待确认，保存实力、积极防御是当前的最优策略。 ”广发基金近期发布的策略报告称，供给方面去库存已经接近尾声，需求层面寄望于政策放松下的基建投资反弹和房地产投资反弹，流动性上则是降息导致的信贷需求改善。

　　在此基础上，广发基金旗下多位基金经理对近期的宏观经济持中性判断。广发稳健成长基金经理李琛对本报记者称，从上市公司半年报的业绩来看，大部分企业都低于预期，这反映出这些企业盈利对经济的敏感度非常高，也说明大部分企业的抗风险能力较差。从目前的情形来看，并没有企业盈利止跌回升的迹象。广发策略优选基金经理冯永欢、广发大盘成长基金经理许雪梅等则认为，经济仍处在惯性下滑中，只有看到中长期贷款和投资的抬头才是短期经济回升的标志性指标。行业配置上，广发基金指出，以需求相对稳定的医药、食品饮料、品牌服装、龙头家电、电力等内需行业为主；与7月相比，考虑增加电力配置，降低地产、非银金融、化工等行业的配置。

　　“7月数据显示，当前通胀无忧，经济在底部徘徊，政策下一步的重点仍是稳增长。 ”申银万国的研报称。

　　海富通基金认为，从目前的经济环境来看，预计本轮经济探底的时间可能相对较长；在缺乏政策外力影响的条件下，市场僵局可能较难打破。

　　反弹信号已现？

　　“市场创出近三年的新低，投资者出现恐慌甚至绝望的情绪，虽然目前A股面临着考验，但也存在机遇。 ”农银深证100指数基金拟任基金经理宋永安在接受本报记者采访时称，“A股的表现已经过度反应了市场对经济的担忧，股市不会一直在‘过度’中延续，总会出现估值修复的过程。 ”

　　宋永安认为市场反弹的信号已经较为明显。首先，从经济层面来看，国内外的趋势都已经在逐步转好。美国经济持续复苏，经济数据趋好；欧洲各国在博弈后，对欧债危机的解决方式渐趋一致。国内经济增速下滑后，政策更加倾向于稳增长。在降息和降低存款准备金率之下，资金面已经逐渐改善，企业盈利在二季度见底后将逐步提升；房地产销售逐步回暖，对地产投资也无须像之前那么悲观，这些因素都是股市向上的推动力。

　　其次，A股估值也处在历史底部。Wind数据显示，当前A股的整体估值是14倍，接近历史底部区域；深证100指数市盈率为17．48倍，也处于较低的位置。

　　此外，在机构动向方面，产业资本已经在逆市增持。产业资本在5月斥资33．57亿元净增持53家公司，6月至8月也不断传出上市公司大股东增持的消息。此外，社保等机构资金也开始进场，这些往往都是市场转向的“前期信号”。

　　市场弱势或短期难改

　　国金证券认为，整体来看近期市场对消息较为敏感，波动相对较大，而且是以个股行情为主，热点转换频繁。市场整体性机会仍将仍受制于经济基本面下滑，但从估值来看，股指再度下跌的空间不大，预计仍将维持震荡格局。

　　“从量化分析角度来看，市场情绪指标表现较强，公司估值及盈利质量的指标则表现欠佳。这显示出上周的反弹可能是由市场情绪主导的超跌反弹，与基本面关系不大。 ”博时特许价值基金经理胡俊敏对本报记者分析称，“目前A股的估值仍处于低位，而且低于欧美市场，这和A股双位数的盈利增长预测形成对比，结合宏观刺激政策的效果和管理层稳增长的决心来看，公司对市场仍持谨慎乐观的态度。 ”

　　德圣基金研究中心发给本报记者的最新研报称，IPO的速度减缓以及预审的暂停或许是近期最能安慰投资者信心的消息了，但大量的解禁股又使得资金裹足不前，市场在这种角力中反复震荡，“我们对市场依旧保持谨慎的看法，弱势行情下仓位已不是那么重要，建议关注业绩先经济周期走出低谷的个股。 ”

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