上半年A股市场“债强股弱”，令投资者对固定收益产品的需求持续升温。反映在市场上，近期股票账户持续流失，而国债发行却异常火爆，屡屡出现投资人排队抢购的景象。然而，面对下半年经济和市场环境的变化，债市行情是否已至牛市尾部？债券基金又是否能延续强劲走势？记者为此采访了部分业内人士。

　　对于下半年债市走向，大摩多元收益债券拟任基金经理李轶认为，主要受经济复苏、货币政策等多重因素的影响。她指出，货币条件变化、人口结构变化、改革诉求、地缘政治变化、国际金融危机传导等不确定性因素集中在较短的时间窗口冲击国内市场。这种巨大的不确定性意味经济增长面临更加复杂的环境，并且意味着寻找新的经济增长动能并非易事。目前处于全球化经济的低潮期，中国经济不得不在一个预期复杂、充满变化、全球经济弱增长的大环境中进行转型发展。因此这一轮政策的作用效果不应被高估，整体宏观基本面依然有利于债券市场。

　　李轶指出，经济下行为宽松的货币政策提供了动力，而通胀的快速回落也为降息提供了可能，因此经济仍将在较长的时期内处于低利率环境。Wind数据显示，在2008年9月28日到2009年7月28日的降息周期中，共经历4次降息，债券基金指数上涨达9.7%。李轶判断，年内或还将有1-2次降息，上半年债券基金指数上涨幅度为4.9%。同时，在外汇占款增速变缓的背景下，适时调控存款准备金率仍是央行主要手段。此外，央行频频出手的逆回购也为其宽松货币政策基调做了最好的诠释。

　　在债市慢牛行情有望延续的前提下，面对对于未来的债市机会，海富通固定收益组合管理部总监邵佳民表示，目前支撑债市的基本面因素没有改变，而未来经济增速下滑和通胀回落将对债市形成利好。未来国债及高等级信用债收益率将回归相对低位，而中低等级信用债表现将稍好。下半年的债券市场仍值得期待，但要警惕信用风险重抬头的可能。

　　记者发现在具体的投资策略上，中等资质信用债成为“香饽饽”，“中高等级信用债的投资机会比低等级信用债更为确定。首先，低等级发债主体大多面临产能过剩、盈利持续低迷和融资难度加大等问题。下半年尤其是四季度，企业面临较大的资金周转压力，信用风险暴露的可能性加大。其次，随着上半年资金成本下移，低等级信用品种已经演绎一波强势上涨行情，目前利差保护优势明显减弱，叠加后续低等级品种的市场扩容，机构投资需求相对不足。”在光大信用添益基金经理陆欣看来，下半年低等级信用品种可能面临信用风险冲击和机构降杠杆造成的利差加大的双重风险，在当前时点对于低等级信用债的投资应较为谨慎。