杠杆股基溢价率回落

　　从分类来看，42只ETF基金平均下跌0.18%，下跌基金数量略多于上涨基金数量。从投资风格看，中小盘成长风格较为活跃。海富通上证非周期ETF、易方达创业板ETF和国泰上证180金融ETF上周分别上涨3.67%、1.41%和1.39%，涨幅居前。

　　LOF基金上周平均下跌0.54%。投资海外市场的QDII-LOF基金整体表现较好，投资新兴市场的QDII基金涨幅较大，黄金和石油主题的QDII基金也表现较好。南方中国中小盘、华宝兴业标普油气和嘉实黄金上周分别上涨6.74%、3.56%和3.53%。

　　分级基金中股票分级杠杆基金普遍下跌，跌幅较大，溢价率有所回落。A级份额普遍上涨，特别是可能受益到点折算的银华金利，一周大涨2.1%，而申万收益在极端情况下，可能面临本金不保的风险，折价率大幅高攀至29%。债券分级杠杆基金持续调整，海富通稳进增利B等7只基金跌幅在3%以上，连续3周大跌后，由大幅溢价回归折价状态。诺德双翼B和金鹰持久回报B成为新的炒作对象，之后必然重复增利B的回归之路。

　　25只传统型封闭式基金价格平均小幅上涨0.16%。传统封基平均折价率维持在至10.18%的较低水平。其中，2013年到期的5只基金折价率全部在5%以内，历史业绩较好的华夏兴华仅有0.87%的小幅折价。

　　杠杆债基付息压力较大

　　债券牛市接近尾声，杠杆债基不仅按照杠杆比例成倍放大债市的波动，而且还面临支付A级份额的利息压力。以B级3倍杠杆、A级约定年收益4%为例，未来一年，如果母基金净值上涨2.67%，所有收益正好用来支付A的利息，B级净值涨幅为0；如果母基金不涨不跌，那么B级需要拿自身资产补贴A级份额，导致净值下跌8%；如果母基金下跌2%，B级的净值将下跌14%。杠杆比例越大，A级约定年收益越高，B级所承担的风险越大。

　　部分半开放半封闭的分级债基在今年6月A级打开申购赎回后，约定收益率吸引力显著增强，资金流入，杠杆比例提升。最近4周，杠杆债基普遍跌幅在5%-10%，折价率显著攀升，正是反映了债市空间有限，而付息压力大这一较为悲观的预期。