| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2012年03月26日 10:49 |
作者： |
张琳琳 |
| |
《红周刊》特约作者国金证券张琳琳
温总理"房价远没有回落到合理价位"的言论引发悲观预期，拖累大盘放量下挫。经过短期快速下跌后，市场风险有所释放。但在下游需求回暖前，预计市场短期仍可能呈现弱势震荡，以等待基本面跟进，建议投资者以稳健型品种为核心配置。对于债券市场，下游需求的逐步回暖将引导基本面继续向上反弹，但同时外汇占款的大幅下降，叠加行长周小川的表态，再度引发市场降准预期。因此，短期债市收益率可能呈现波动中小幅下行走势，风险承受能力较高的投资者可积极关注高杠杆份额。
低风险份额收益平稳
作为分级基金的低风险收益端，国泰优先、富国汇利A、大成景丰A、泰达聚利A、海富通增利A等5只有存续期的产品具有较强的固定收益特征，且在2012年利率下行周期中投资价值更为突出。对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言，适合作为抵御通胀的中长期投资品种。短期对于资金使用要求不高的投资者，可将其作为货币基金的替代产品。
按照2012年3月16日市场收盘价格购入，持有到期按净值结算（上述产品将于到期后转为开放式基金，可以进行申购赎回，即可以按照净值进行结算）计算，年收益率（单利）均在5%以上，与同期限的债券收益率及存款利率相比优势明显，其中海富通增利A和国泰优先到期收益较高，分别为8.55%和7.38%。从风险角度而言，上述产品母基金净值均处于较高水平，对子基金具有一定的保护垫。
另外，双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A等无存续期的分级基金同样具备固定收益特征，折价水平也相对较高。目前申万收益折价率最高，为24.58%，银华稳进、信诚500A、双禧A、聚利A也均在14%以上。由于没有确定的存续期且存在配对转换机制，其价格波动相对更大。
谨慎参与杠杆股基
从具有杠杆特征的权益类基金来看，最近两周（截止到2012.3.16）在股票市场震荡调整背景下，高杆杆基金净值表现大幅下挫，平均跌幅为1.88%，二级市场价格随之翻绿。整体来看，本轮由基本面向上修正预期推动的反弹正处于等待数据验证阶段。我们认为，在实体经济下游需求回暖前，市场仍将处于弱势震荡格局，建议对市场把握一般的普通投资者谨慎参与，但对专业投资者中具有较高风险承受能力的群体而言，可通过短期波段操作把握阶段反弹机会。产品选择上可结合市场风格、溢价水平、杠杆倍数等基本面特征，适当关注溢价率仍有上升空间且已完成建仓的基金，如中小盘成长风格的泰达进取、蓝筹风格的同瑞B、跟踪资源指数的银华鑫瑞。
阶段关注杠杆债基
从具有杠杆特征的债券基金来看，在债市小幅上行的背景下，已经上市的14只分级债券基金净值上涨1.69%，其中大比例配置企业债的万家添利B、富国汇利B、富国天盈B、泰达聚利B、海富通增利B表现居前，而溢价率超过40%的嘉实多利进取则下挫1.32%。在股市和债市跷跷板作用下，分级债券基金在二级市场上受到投资者追捧，平均价格上涨2.29%，其中万家添利B、富国汇利B、天弘丰利B涨幅在5%以上。
在短期债市收益率可能仍旧保持波动，并呈现震荡中小幅下行走势的背景下，风险承受能力较高的投资者可积极关注高杠杆份额，其业绩在杠杆放大器作用下或将显著提升，相较于普通封闭式债基而言具有更高收益，但风险水平也相对更高。其中，杠杆倍数较高、重配信用债、投资管理能力较强的品种可侧重关注，如增利B、天盈B、裕祥B、添利B、景丰B等。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
