深圳商报记者 张琨 钟国斌

　　国债期货、期权、对冲基金，在低迷的市场环境下，这些高端的金融衍生产品正在成为诸多机构在弱市下“突围”的突破口。21日，在深圳举行的“国泰君安期货——2012年中国对冲基金高端研讨会”中，与会多名金融衍生品专家、私募基金经理认为，在国债期货、期权等产品推出后，机构产品将有望迎来“证明自己，取得稳定正收益”的机会。

　　股市难振 对冲“火热”

　　对于低迷的股票市场，多名与会专家有着较为一致的观点：从未来几年的走势来看，很难看到有较好的起色。

　　国泰君安期货董事长何晓认为，在未来三年全球经济将保持超低速增长，而国内又面临经济结构调整的情况下，A股的整体估值水平较难取得提升。他认为，从经济总量和资本市场的总规模来看，中国资本市场和成熟资本市场的差距已经不大，国内股票市场的估值也应该和国际成熟市场接近，目前发达国家股票市场平均市盈率是8倍，因此当A股的整体市盈率到8倍时机会才会明显，而未来期货和金融衍生品领域的投资机会会很多。

　　而一些大型公募基金公司在近两年以来进行的“试验”也显示，如果公募基金带上“对冲”这套武器，或许近年来公募基金赚排名不赚钱、基民亏掉血汗钱的窘状将迎来改变。

　　易方达基金量化投资部总经理刘震介绍，去年易方达基金发布的一只带有试验性质的对冲产品取得了一年3.4%的收益。而这一成绩还是在没有使用杠杆的情况下取得的。刘震认为，对冲工具能把市场风险大大减少，因此未来“对冲化”的公募基金可以在中国的理财市场上提供新的理财模式，获得极快的发展。

　　国债期货成交量或超期指

　　国债期货的重启是今年资本市场翘首以待的重头戏。今年以来，证监会官员在多个场合表态要加快国债期货的推出步伐，而在市场的直接博弈者看来，国泰君安证券研究所债券研究员黄纪亮认为，无论是从国债期货所对应的6万亿国债现货市场，还是以欧美市场的情况来推算，中国国债期货推出后的一个明确的趋势就是成交量必然要超过股指期货市场。

　　目前，股指期货市场的成交量已经超过A股市场，如果根据黄纪亮的判断来推算，未来国债期货市场仍然会成为市场资金的聚集热点。

　　“从仿真交易的情况来看，如果国债期货真正推出之后，在一年之内很有可能存在一定的套利空间。”黄纪亮表示，而从参与国债期货市场的力量来看，目前市场上最迫切的需求就是那些资产组合的管理公司，包括券商、保险和银行，他们以后很可能主要通过国债期货调整资产组合的风险等级。

　　而不少私募对国债期货也表示出浓厚的兴趣。上半年以来收益最高的商品对冲私募北京颉昂的投资研究总监赵鹏指出，他们的投资策略是宏观对冲，在这样的策略之下，国债期货作为利率期货的一种，对于完善整体投资策略有重要作用。

　　金融产品创新刚刚开始

　　国泰君安期货研究所所长吴泱则透露，除了国债期货之外，今年晚些时候将要推出的期权也能够给公募和私募提供更多样化的产品设计可能，以期权为例，大概就可以分为个股期权、ETF期权和股票指数期权。

　　围绕国债期货和期权的推出，多家私募机构表示面临巨大的机会和挑战。天马资产首席量化分析师朱繁林认为，对于市场上的绝大部分机构来说，金融创新实际上才刚刚开始，如果要通过期权、期货工具形成比较复杂或者比较成熟的投资策略的话，可能在中国的市场上还需要一定的时间。