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2012年07月23日 08:09 |
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——百位专家探讨国债期货和期权的实践和应用
7月23日讯 由中国金融期货交易所、国泰君安期货有限公司和私募排排网联合主办的“2012中国对冲基金高端研讨会”日前在深圳举行，近百位金融衍生品、量化对冲领域专家和私募基金经理齐聚一堂，探讨国债期货、期权等金融衍生品的推出和运用和中国对冲基金的发展。
深圳市私募基金协会秘书长、深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长李春瑜在研讨会中表示，作为重要的风险管理工具，金融衍生品交易不仅对单个经济体控制风险，同时对于增强市场流动性、培育机构投资者也有重大的意义。2010年的股指期货、融资融券的登场，量化投资和对冲基金逐步进入国内的投资者视野，未来随着国内国债期货、期权等金融衍生工具的相继推出，将给中国的对冲基金的发展提供更好的机会和舞台。
国泰君安期货董事长何晓斌先生在会议期间对世界经济和国内经济的形势做了深入的分析，他表示，世界经济未来三年将保持超低速增长，并表现出大调整、大动荡的突出性特征；而国内经济在未来主要表现为增长速度的回归常态，中国经济的结构调整将包括金融体制改革、财税改革，乃至于既是经济体制改革和行政管体质改革。他表示，从经济总量和资本市场的总规模来看，中国资本市场已经和成熟资本市场的差距已经不大，国内股票市场的估值也应该和国际成熟市场接近，目前发达国家股票市场平均市盈率是8倍，因此当A股的整体市盈率到8倍时机会才会明显，而未来期货和金融衍生品领域的投资机会会很多。
易方达基金量化投资部总经理刘震认为投资的关键是如果提高性价比，就是在低风险前提下更大的提高收益，对冲工具能把市场风险去掉，收益下来了，但提高收益跟风险的比值，因此对冲基金能可以在中国的理财市场上提供新的理财模式，获得极快的发展。
国泰君安证券研究所债券研究员黄纪亮在会议中指出，因为目前整个宏观经济波动相对比较低，利率波动也相对比较低，因此整个债券市场短期内的波动可能会加大，长期波动是下降的。从仿真交易看，国债期货推出来之后的一两年，市场明显会有套利机会；国泰君安期货研究所所长吴泱先生则表示，即将要推出的期权大概分两种，一个是个股期权，一个是ETF期权，还有一类是股票指数的期权。
围绕国债期货和期权的推出，多家私募机构表示面临巨大的机会和挑战。天马资产首席量化分析朱繁林指出，金融衍生品市场的扩大对私募的意义很大，提供更多的对冲工具，把α和β分离出来，真正给投资者创造比较稳定的，每年都有正收益的收益产品。希望以后国债期货或者期权出来之后，私募机构能够及时的利用上。
深圳市中钜资产总经理徐海鹰指出，国内金融衍生品的丰富推出是大的趋势，衍生品如果单纯去投机，本身这种风险敞口放的很大，因为加了杠杆，有时候看似收益很大，但是回撤、波动率也很大，如果制定策略的时候考虑到一个合理的利用。
京颉昂投资研究总监赵鹏则指出，他们的投资策略是宏观对冲，在这样的策略之下，国债期货作为利率期货的一种，对于完善我们整体投资策略有重要作用，另外不管从工具还是品种的丰富和完善上，金融衍生产品还存在一些风险，尤其是期权，通过期权、期货工具形成比较复杂或者比较成熟的投资策略的话，可能在中国的市场上还需要一定的时间。
广东广晟财富首席投资执行官刘海影表示，一旦更多的金融衍生品推出，可以比较有针对性的去定制投资者需要的风险和回报，但对于职业投资而言，还是发现有很多相配套的措施和机制没有完全建立，工具也是没有完全到位的，包括个股做空、期权、个股期权，这些都还没有全部推出，相信国内金融衍生产品市场的建立和完善还需要一个实践的过程。
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