自去年四季度以来开启的债券牛市，助推货币基金水涨船高。不过伴随近来降息靴子落地，令人们对货币基金高收益态势能否持续产生质疑。有部分人士认为，降息后银行间市场收益率下降，货币基金收益率自然会下降。但从实际走势看，近期的货基收益不降反升。

　　银河证券数据统计，截至6月21日，约65%的货币基金七日年化收益率超过一年期定存基准利率，特别是一些业绩突出的货币基金近期七日年化收益率突破了5%，在现金管理市场脱颖而出。其中万家货币今年以来七日年化收益率有43天超过5%，收益率最近3个月、最近6个月、今年以来在所有货币基金中全部排名第1位。

　　业内人士指出，排名居前的货币基金多是去年四季度之前成立的老牌货币基金。“货币基金业绩表现分化主要取决于降息前其持有多少老投资品种。表现上乘的货币基金收益率居高不下很重要的一大原因在于其前期配备了较大比例的银行协议存款和短期融资券。”

　　通过基金一季报可以发现，协议存款首次超越债券，成为货币基金配置的第一大类资产。公开资料显示，成立于2005年的老牌货币基金嘉实货币截至今年一季末持有的银行存款占基金资产净值比例高达69.76%。基金经理魏莉介绍，嘉实货币在积极配置收益率比较高的同业存款之余，流动性好的优质短融仓位也比较高，既保障了组合流动性，又可以享受债市上涨带来的估值收益。据一季报信息披露，其在债券品种配置上，短期融资券市值占基金资产净值的24.87%。

　　记者了解到，自去年底证监会取消了货币基金投资协议存款不得高于30%的上限规定后，银行协议存款便成为货币基金当前投资的主要资产。而成立较早的货币基金则凭借先发优势积累了较丰厚的“安全垫”。其目前持有的3至6月协议存款大多是在元旦或春节时配置，而今年一季度3到6个月间的协议存款利率普遍在4.7%到5.3%之间，高于货币市场其他投资工具的到期收益率，持有协议存款较多的基金占有比较优势。

　　同时今年一季度以来债券市场经历一轮上涨行情，带动短期融资券价格上涨，持有短期债券比例较多的货币基金累积可兑现收益高，有望在后期逐步释放。而在央行降息后，不论是短期还是中长期债券收益率均出现下滑，与之对应债券交易价格上扬。目前国内货币基金主要投资品种为期限在1年以内的短期债券品种，受益债市走强，这些品种也积累了一定程度的浮盈。

　　展望后市，有券商预计，随着降息政策效应以及利率市场化的实际效果的逐步显现，货币基金的收益率走势仍可能呈继续走强的局面。2012年货币基金仍可能取得一年期银行定期存款利率附近的收益，即全年货币市场基金的7日年化收益率均值预计将在3%左右。