■记者观察

　　■本报记者 姜业庆

　　4只上架，5只待入场。

　　Wind数据显示，自进入5月以来，保本基金成为了基金市场的热门产品。

　　保本基金这般 “日夜兼程”的布局，和目前的天时、地利行情密切相关。

　　最直接的原因就是政策的多重利好。5月18日起，存款准备金率下调0．5个百分点，至此大型金融机构存款准备金率已降至20％。据估算，此次降准将向市场释放约4000亿元至5000亿元资金，继而将显著改善未来流动性宽松的预期。

　　之后上交所和中登公司又发布公告称，5月21日起符合条件的可转换公司债券可作为质押券进行回购交易。在多重利好的刺激下，本周国债及公司债指数纷纷创出新高，债券市场或将在低增长、低通胀的“双低”背景下踏上新一轮“牛途”。

　　“目前保本基金面临一个不错的时机”，鹏华金刚保本混合基金拟任基金经理戴钢对中国经济时报记者表示，“今年债券市场相对有利，虽然经过过去两个季度的上涨，债券市场收益最为明显的阶段可能已经过去，但从宏观层面看，中国经济仍处于一个寻底过程中，短期内难以出现明显反弹，这对债券市场无疑是有利的。 ”

　　从政策面看，整个宏观经济形势决定了货币政策会相对宽松，因此债券市场存在较好的投资机会。“宽松的货币环境是大势所趋，在经济形势较差的情况下，只有在较低的利率环境下，企业才可能更好的赚钱，从而愿意去借钱投资，从而改变目前经济增速持续下滑的状况。”

　　中海保本混合基金拟任基金经理刘俊也告诉记者，当前国内经济增速下滑、企业盈利萎缩，加之希腊内阁重组失败等外围因素的影响，我国股市二季度震荡压力仍大，不明朗的经济形势以及权益市场表现弱化将加重投资者的避险情绪。在经济增速放缓、资金面逐渐宽松的背景下，债市的走牛也有利于保本基金在短期内增厚安全垫，而可转债质押回购交易的正式推出，将极大增加可转债的流动性，为市场带来新的投资机会。

　　刘俊分析，此前公布的4月CPI数据显示，CPI指数同比上涨3．4％，1—4月平均全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3．7％。尽管基本符合市场预期，但在本月10日出炉的《2012年第一季度货币政策执行报告》中，央行表达出对通胀的担忧：物价相对处于不稳定回落状态，对经济回升较为敏感。在此背景下，抗通胀仍是投资者理财的首要目标，而保本基金恰恰在抗通胀方面具备较强优势。

　　就实际效果来看，保本基金的收益率较其他类型基金也略胜一筹。Wind数据显示，年初至5月保本基金回报其实远不止 “保本”，统计数据显示，市场上已到期的保本基金在一个保本周期内，平均年化收益达到 25．29％，远远跑赢2003—2011年 CPI年平均 3．01％的涨幅。与同期发行火爆的电子式储蓄国债相比，市场上22只保本基金平均年化收益达6．64％，高于三年期国债5．58％的年利率。

　　戴钢告诉记者，目前债券市场的机会可能存在于两个方面，一是部分中等评级的信用债收益水平仍处在相对高位，无论持有还是交易，均有一定价值；二是目前市场对经济走势的预期较为乐观，导致前期利率品种出现了一定程度的调整，其中以政策性金融债调整尤为明显，其隐含税率已经处于历史高位了。若后期经济走势不如预期，出现反复，则这部分品种也将存在机会。