| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年05月28日 10:01 |
作者： |
张琳琳;张剑辉 |
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□国金证券张琳琳张剑辉
近期国内经济数据不及市场预期引发投资者谨慎情绪升温，经济环比改善预期的落空以及海外市场的动荡使得风险资产价格大幅回落。但换个角度来看，经济下行压力的加大将为政策调整提供更大的操作空间。因此短期来看，预计在基本面和政策面的博弈过程中A股市场仍将维持震荡格局。基金投资组合的构建上，建议投资者采取相对稳健的配置策略，优选着力于精选个股、中长期风险收益配比突出的基金。其中，侧重投资稳定增长消费类、政策扶持新兴产业以及基建相关受益行业的基金可重点关注。
嘉实优质企业
嘉实优质基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2007年12月8日，基金经理刘天君。截至2012年一季度末，基金规模为71.96亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险、高收益的基金品种，适合具有较强风险承受能力的投资者。
嘉实优质基金轻择时、重选股，致力挖掘那些具有长期投资价值的企业股票，以白马成长股为主，通过穿越式的持有来分享优质企业股价上涨过程中所带来的空间效益。基金成立来一直由刘天君担任基金经理，各阶段业绩表现稳定居前。
各阶段业绩稳定居前：嘉实优质基金设立以来一直由刘天君管理，投资风格相对稳定，长、中、短期业绩表现稳健居前。截至2012年5月23日，该基金自设立以来（剔除3个月建仓期）净值表现抗跌明显，在同期107只开放式股票型基金中（剔除指数型）排名第5位；最近一年基金净值下跌2.83%，在257只同类型基金中排名第10位；最近半年、最近一季和最近一月基金业绩表现均稳居同业前10%的行列。
精选个股，注重基本面研究：从历史操作轨迹来看，嘉实优质基金轻择时重选股的特点非常明显。在持仓比例上，该基金较少进行大幅度调整，股票仓位基本处于同业平均水平，且极少达到契约规定的95%的股票投资上限。个股选择方面，基金经理刘天君注重基本面研究，优选那些具有长期投资价值的企业股票，通过穿越式的持有来分享优质企业股价上涨过程中所带来的空间效益，其长期持有的格力电器、东阿阿胶、三一重工、贵州茅台等个股持有期内的收益多远远超越同期上证指数涨幅，长期收益优势明显。
管理人综合实力雄厚：嘉实优质基金的管理人嘉实基金公司设立于1999年，公司自设立以来稳步发展，目前已具备公募基金、社保基金、企业年金、专户、QDII等业务管理资格，建立了全方位的资产管理业务体系，产品线也较为完善。
广发聚瑞
广发聚瑞基金在国金基金分类中属于股票型基金，设立于2009年6月16日，基金经理刘明月。截至2012年一季度末，基金规模为32.11亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险、高收益基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。
广发聚瑞基金淡化大类资产配置，长期保持高仓位运作。但投资上注重个股选择，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤精选优质股票，并长期集中持有。行业配置结构攻守兼备，中长期业绩表现持续性好，后市可保持关注。
中长期业绩持续性好：广发聚瑞基金设立于2009年6月，一直由刘明月管理。截至2012年5月23日，该基金自设立以来（剔除3个月建仓期）累计净值增长14.94%，在同期324只开放式股票型基金中（剔除指数型）排名第9位。在2010年先抑后扬的市场环境中，该基金净值上涨12.66%，相较于同期大盘近15%的跌幅优势明显；2011年市场一路走低行情中表现相对抗跌，业绩排名同业前20%。
淡化择时，注重选股：从历史持仓情况来看，广发聚瑞基金淡化大类资产配置，长期保持高仓位运作，除2011年一季度外仓位均保持在90%以上。该基金注重选股，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤，挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票，精选主题特征明显、成长性好的优质股票，并长期集中持有。
行业配置攻守兼备：2011年二季度以来的下行市场环境中，广发聚瑞基金维持了食品板块的高配，事实证明这一操作思路是成功的，期间该行业累计涨幅3.23%，在22个证监会行业中高居榜首。在当前经济低位运行的背景下，受益于国家政策扶持、业绩稳定增长且具有明显防御特征的消费类行业不失为一条长期的投资线索。同时，对于受益于政府投资加码的建筑行业，该基金也保持了不低于20%的配比，较为契合当前市场环境。
交银成长
交银成长基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2006年10月23日，基金经理管华雨。截至2012年一季度末，基金规模为58.85亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果，该基金属于高风险、高收益基金品种，适合具有较强风险承受能力的投资者。
交银成长基金板块布局均衡，兼顾消费、新兴风格和周期行业搭配，个股选择致力于挖掘具有良好成长性的上市公司，换手率较低，并取得较好操作效果，无论是绝对收益，还是风险调整后收益，均排名同业前列，后市可保持关注。
绝对、相对业绩均表现居前：交银成长基金历史业绩表现出色，截至2012年5月23日，自管华雨接任以来净值累计下跌2%，虽未能实现正收益，但相对业绩表现突出，在同期389只开放式股票型基金中（剔除指数型）排名第28位，最近半年基金净值上涨4.1%，在同期468只积极投资开放式股基中排名第31位，稳居同业前列。
板块布局均衡，兼顾消费、新兴产业和周期：交银成长基金行业配置非常均衡，兼顾消费、新兴风格和周期类的搭配，其中，食品饮料、电子、信息技术等非周期性行业占比为净值的35%；机械设备、房地产和金融保险等周期性行业的占比为33%，既能够较好把握市场震荡过程中稳定增长的消费类行业，以及受国家政策扶持的新兴行业的投资机会，又不会错失经济企稳过程中周期行业的反弹收益。
选股能力出色：交银成长基金秉承价值投资理念，优选成长性好、持续性强、质量优良、定价相对合理的股票，对于看好的个股倾向于买入并长期持有，换手率较低，连续3个季度持有贵州茅台等8只股票，并取得较好的效果。今年截至2012年5月23日，所持保利地产、招商地产、洋河股份累计涨幅超过30%，格力电器、兰花科创、中国平安、贵州茅台也均在20%上下水平，相比同期上证指数7.46%的涨幅优势明显，有力支撑基金业绩。
诺德中小盘
诺德中小盘基金在国金基金分类中属于股票型基金，成立于2010年6月28日，基金经理向朝勇。截至2012年一季度末，基金规模为2.24亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价结果，该基金属于高风险、高收益基金品种，建议具有较强风险承受能力的投资者关注。
诺德中小盘基金投资风格灵活，行业配置上注重轮动，目前重仓稳健成长的消费类行业。股票操作策略以“顺势而为”为主，且实际操作效果较好，短期业绩迅猛提升。基金经理在选股和择时能力以及把握市场的敏感度方面均较强。
资产配置灵活，积极调整仓位：诺德中小盘基金重点关注行业生命周期中处于成长期的公司。该基金操作较为灵活，成立以来股票仓位变化较快，显示出基金经理在大类资产择时操作上的积极管理风格。截至2012年一季度末，该基金最近6个季度平均股票仓位为86.2%，高于同类型股票基金均值1.5个百分点。
注重风格轮动，重仓稳定成长类：观察历史行业持仓情况，诺德中小盘在板块配置上注重风格轮动，2011年上半年以金属非金属、机械、采掘等周期性板块为核心配置，进入下半年后，基金的配置风格随着市场变化发生了转换，显著倾向于以信息技术、纺织服装、食品、医药为代表的新兴产业和稳健成长消费类股票。对于2012年的投资机会，基金经理向朝勇认为未来的结构性机会，仍将存在于稳定成长的消费服务行业，以及国家政策支持的新兴产业如高端装备及TMT等行业，且可能会贯穿全年。
基金经理经验丰富，市场敏感度高：基金经理向朝勇投资经验丰富，操作风格灵活，善于根据市场预期变化，进行组合的动态调整。根据对其最近几个季度重仓股调整时机及后续表现的跟踪，我们发现该基金经理的调仓策略以“顺势而为”为主，一般在行情震荡或回调时介入，而在趋势形成期间持有，在趋势变化时卖出，且操作效果较好，彰显了基金经理较高的市场敏感度。
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