| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2012年04月23日 10:09 |
作者： |
钟辉 |
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嘉实沪深300ETF打造“大不同”投资方式
基金产品创新的意义不仅在于其外在表现，更重要的是，如何由外而内、从量变到质变的引领全新投资理念。作为从设计到推出备受关注的投资产品，嘉实沪深300ETF将凭借创新套利方式、长期资产配置功效，全面打造“大不同”的投资方式。
众所周知，国内唯一的期货指数――沪深300股指期货自推出，便一直缺少与之相匹配的现货工具；而以往采用的两个单市场ETF的组合，因平均跟踪误差大而对套利成本构成影响。在此背景下，跨市场沪深300ETF的推出，因其对期货产品的高拟合度，为期现套利带来跟踪误差更小的现货工具，有效降低期现套利基础，增加套利机会。
对于热衷于期现套利交易的投资者而言，沪深300ETF的意义不仅在于提供了低误差的精细套利“渔网”，还能给投资者更多“网鱼”的方式，给投资者提供更个性化的套利选择。以往由于缺乏对应现货产品，期现套利仅在期货溢价时出现。而跨市场沪深300ETF的推出，恰好填补了股指期货市场上的这一套利空白，使投资者不论在折价、还是溢价，均能分享股指期货期现套利收益。
需要注意的是，期现套利不关注ETF的交收机制，只要期现之间有价差，就存在套利机会，期现套利出现价格剪刀差，往往不会当日收窄，因此鲜有期现套利投资者在当日进行平仓操作。可见，证券交收时间不影响期现套利实际操作，所谓“T+0”和“T+2”的证券交收时间，与期现套利的运作没有太多关系。
作为我国第一只采用“实物申赎”场外交收模式的跨市场ETF，嘉实沪深300ETF在产品设计上，使投资者在进行套利交易时，资金成本更为确定可控，降低了现金拖累影响以及大规模申赎造成的跟踪误差。尤其对于专业投资者而言，ETF一二级市场的套利交易，本质意义便在于回归真实价值，因此控制成本是保证这一基础的源泉；且通过融资融券，投资者均可实现“T+0”套利效果，套利效率并不依赖于交收效率。
目前，作为国内市场代表性最强的核心指数，沪深300指数可以说是中国市场的标杆指数。尤其在养老金等长期资金入市对接沪深300指数成分股的背景下，沪深300ETF因其对指数的紧密跟踪，更是成为投资者分享国内经济增长的有效工具。尤其当前沪深300指数的静态估值13倍左右，动态估值连10倍都不到，接近历史最低的水平，具有良好的长期投资价值。（钟辉）
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