| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年07月08日 09:45 |
作者： |
张剑辉 |
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2011年上半年对于基民、股民都是比较痛苦的，A股市场震荡下跌，而开放式股票型（不含指数型）基金业绩下跌6.87%，混合型基金业绩下跌6.81%。
不过，下半年情况或有改观，随着经济和企业盈利底部的能见度将逐渐清晰，投资者对盈利过度的悲观预期将被扭转。同时，政策放松的必要性和可能性都会增强，对政策放松的期待将带来估值修复和情绪向乐观化的转变。
因此，就基金组合配置策略来看，在格局逐渐清晰的背景下，下半年整体操作可适当积极。初期组合可以以相对稳健的品种为核心，同时辅以投资风格积极的品种适当参与。随着估值修复和情绪向乐观化的转变，可逐渐提升组合高风险资产的比例，并增强组合风格的进攻性。
在组合风险逐渐提升的过程中，大家可继续加强对指数型基金的运用。回顾上半年指数型基金的表现，以中大盘为主的指数型基金受益于年初的估值修复行情，表现明显超越主动管理的开放式基金。下半年考虑到中大盘蓝筹股票的估值仍处于较低水平，随着下半年投资者悲观情绪的逐渐释放，确定性、安全性更强的大中盘（尤其是中盘）股票的关注度有望得到提升。
就主动管理的开放式股票型和混合型基金选择上，建议大家更多关注稳定性更强的中盘或中大盘风格基金。同时，公募基金由于投资理念相近且受资产规模的限制，多数基金以中盘、中大盘“白马股”作为核心资产，在此背景下，基金获得超额收益的空间也将压缩，我们认为基金对行业板块间轮动的把握的重要性将得到明显提升，同时对个股有更深刻、清晰理解的产品具备相对优势。因此在产品选择上，建议从管理人行业配置选择能力出发，并辅之对个股的把握等方面进行优选。
从市场结构性机会和投资主题的把握角度出发，我们认为下半年初期在经济基本面比较复杂、企业盈利预测背景下，以确定性和安全性原则构建组合应对风险，保险、商业贸易、食品饮料等行业以及保障房建设相关产业的优势相对明显，随着政策环境、流动性环境改善预期下，可对消费以及弹性更大的地产、汽车、有色、煤炭进行关注。在结合基金产品特征及行业配置偏好进行组合配置上，建议前期基金组合以“稳定增长＋保障房投资主题”特征为核心，逐渐向“可选消费＋周期”的配置转变。
一周“基”动
天相投顾的统计数据显示，全部基金上半年利润为负4397.5亿元，仅比2008年上半年略好，为历史第二大半年度亏损。除了货币市场基金之外，其他各类的基金整体而言都给持有人带来了不同程度的负收益。
一句话点评：基金表现让人郁闷。
据统计，从去年12月至今年5月底，发生总经理离职事件的基金公司就有10家，他们分别是天弘基金的胡敏、益民基金的祖煜、万家基金的李振伟、国海富兰克林的金哲非、申万菱信的毛剑鸣、华富基金的谢庆阳、民生加银的张嘉宾、天治基金的刘珀宏、长盛基金的陈礼华，还有金元比联的易强。
一句话点评：铁打的营盘，流水的兵。
备受关注的华夏基金股权之争又有新进展，华夏基金51%的股权日前进入挂牌转让程序。公告显示，上述股权切割为五份，挂牌价总计81.6亿元，高于此前预计的75.63亿元挂牌价。
一句话点评：谁将成为“下金蛋”母鸡的新股东？
中国人民银行7月6日晚发布公告，决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。公私募基金经理大部分表示，加息在预料之中，市场影响乐观。
一句话点评：公募私募不为所动，实为预料之中。
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