| 来源： |
成都商报 |
发布时间： |
2011年07月05日 08:18 |
作者： |
周婷婷 |
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指数基金、ETF、LOF等被动投资产品，往往跟踪特定指数。但你是否了解指数基金管理所涉及的各种技术呢？
为了跟踪指数而持有一揽子股票，是指数基金管理者的投资方式，但是投资过程中涉及的数量技术要比普通的主动型基金更多。这些数量技术的应用在很大程度上决定了一只指数基金控制跟踪误差的能力。
首先在购买指数成分股时，会遇到停牌、无交易量、股东限制等因素而无法买入。这个问题怎么解决呢？对于善于利用数学模型来管理组合的基金经理来说，其实不难。用数量化的方法在剩余可以选择的股票中找到替代策略，这个过程可能使用到相关系数、抽样、优化等数学模型技术。运用这一技术的结果是：即使不购入指数成分股的若干只也能复制得到指数的收益走势。
其次，在一些超宽基指数的管理过程中，同样，管理者不会选择买入所有的成分股。而是用抽样的方式买入股票。这里的抽样可不是买彩票，而是通过严密的数学模型、历史数据、股票特征等因素，计算出未来最有可能得到该指数收益的组合。
第三，在日常的投资过程中，指数基金会遇到现金的申购赎回。为了更好地跟踪指数、保证收益，基金经理有时会选择组合交易指令，也就是一次性地买入一个股票组合。而交易员一般没有精力一只股票一只股票地交易，因此算法交易成为了选择之一，算法系统会设定交易策略，自动成交相应的交易指令。那么，经过研究、验证的算法模型，能否给基金避免交易冲击、减少成本，是值得研究人员关注的方面。
在未来，引入股指期货工具的指数基金可以充分利用股指期货的高流动性。减少申购赎回对基金净值造成的冲击。这个过程，基金管理者会通过严密的衍生品定价模型，计算股指期货的持有比例、风险边界。
自第一只开放式指数基金华安中国A股指数增强（040002）成立以来，指数基金在中国A股市场的发展已经经历了9个年头。在宽基指数资源开发殆尽的时候，指数基金管理走向精细化、数量化、结构化、工具化是必然的趋势。
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