| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年06月21日 09:08 |
作者： |
钱晓涵 |
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⊙记者 钱晓涵 ○编辑 毛明江
“股市的顶是基金买出来的，股市的底是基金砸出来的”，这个观点在业内一度非常流行。客观来讲，这种评价有失公允，但事实情况是，公募基金普遍崇尚的资产配置方式，确实容易导致“买在顶部、割在底部”。
市场法则告诉我们，不同类型的投资者越多，市场所形成的价格也越有效。公募基金作为共同基金的一种形式，“自上而下、行业配置、板块轮动”的投资模式并没有错，只不过，当一个市场中只有一种投资模式的时候，整个市场的系统性风险会变得非常之大。
我们非常欣喜地看到，目前A股市场除了公募基金，还有保险、产业、QFII、券商和私募等资产管理机构。不同类型机构投资者之间的共同博弈，势必为整个A股市场带来新的气象。
以券商资管和阳光私募为例，可以空仓是最大的体制优势。根据规则，新募集的股票型基金成立后，必须逐步将仓位加到60%以上，哪怕市场正处于熊市之中；券商资管和阳光私募则不同，如果行情不好，就可以空仓以待时机。反之，当公募受迫于赎回压力被动减仓的时候，券商资管和阳光私募也可以出手买入被市场“错杀”的成长股。
不同类型机构投资者间的博弈还会体现在做空上。A股市场发展至今，已逐步走出了只有单向做多才能盈利的时代。随着股指期货、融资融券等金融创新工具的推出，不同类型机构投资者可以建立起不同的投资模型。例如，利用股指期货对冲现货指数的市场中性投资策略等，相信类似的投资方式，将来必会被券商、阳光私募等对冲基金广泛运用，如此一来，不同机构投资者所采取的交易模式差异更大，最终形成的市场价格也就更加有效。
当然，无论是那种类型的机构投资者，都应努力为投资人带来实实在在的投资收益。如果机构只是打着“绝对收益”的旗号招揽客户，最终却让投资者亏损，那么损害的必然是自己的信誉和口碑。
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