陈晶泽
　　
　　A股大跌，基民损失惨重!
　　在刚刚过去的5月，受各种利空因素影响，A股大幅走低，上证综指、沪深300指数分别下跌7.05%、7.46%，为今年以来最大月度跌幅。中、小盘延续4月的走弱趋势，中证200指数、中证500指数分别下跌8.45%、10.17%，高于大盘股的下跌幅度。
　　二级市场的惨状也令投资该市场的基金损失惨重。

　　行业错配成跑输主因
　　根据上海证券的统计，5月，受A股下跌影响，共有七成左右的股票型和混合型基金跑输业绩基准。这意味着，和自己设定的及格线相比，七成股票型和混合型基金成绩不及格。
　　不过，相对于4月，股票型和混合型基金的成绩相对好些，因为当月共有八成基金跑输业绩基准。
　　上海证券分析师王乐乐认为，基金大比例跑输业绩基准，主要是由于基金的风格和行业错配所导致的，即基金超配了部分中小盘风格的股票。从行业角度来看，基金超配了机械设备板块而低配金融保险板块。
　　根据上海证券的统计，在经济放缓担忧的背景下，食品饮料、农林牧渔、木材家具等防御性行业相对抗跌，其中食品饮料连续三个月表现相对较为稳健，下跌幅度仅为3.72%。5月金属非金属、电子等周期性行业跌幅较深，下跌幅度分别为10.64%、10.18%，其中电子行业连续三个月大幅调整，跌幅达到19.17%。
　　二级市场上行业的这种分化也使得5月股票型基金中的消费类基金相对较为抗跌，比如长城消费增值、易方达消费行业、汇添富医药保健等。
　　此外，混合型基金中股票仓位较低的基金受到A股的冲击相对较小，净值下跌的幅度也相对较低，比如泰达宏利风险预算、银河收益、国投融华等。

　　股指6月或难言转好
　　对于已经到来的6月，上海证券认为，经过一个半月的下跌释放风险之后，股票市场估值水平已经跌入历史低位水平，但诸多利空因素仍将压制股指。预计6月市场难言好转。
　　从资产配置角度，上海证券认为在继续强调保持组合防御性的基础上，建议基金投资者淡化基金组合的大盘蓝筹色彩，依政策动向布局成长风格基金。从具体基金来看，一方面重点关注重仓上游行业的历史绩优基金，另一方面重点关注投资灵活、对政策走向把握力强的基金，特别是对战略性新兴产业的投资研究积累丰富的绩优基金。
　　而在招商证券看来，下半年市场将进入寻底或进入调整后期。
　　基于这一预期，招商证券认为，在震荡寻底的市场环境中，灵活配置的偏股型基金表现会相对较好。投资者在选择具体的偏股型基金时，可以参考历史数据，适当关注在2008年和2010年两个历史底部附近业绩表现较突出的偏股型基金。同时，招商证券建议基金投资者在今年三季度继续配置消费类风格的偏股型基金，进入四季度后可以逐渐布局以周期类股票为投资标的的偏股型基金。
　　根据招商证券的统计，在2008年10月1日~2009年3月31日和2010年4月1日~2010年9月30日这两个时间区间里，业绩较为突出的基金包括华夏大盘、信诚精粹、泰达精选、上投动力、华夏优势、建信价值、大成景阳等13只。