保本基金的春天 8只保本基金总共募集189.24亿元 |
| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月28日 09:47 |
作者： |
李良 |
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本报记者 李良
在偏股型基金发行举步维艰的时候，一直不显山不露水的保本基金却异军突起，迎来了自己的“春天”。
根据天相投顾的统计，今年以来成立的8只保本基金总共募集189.24亿元，平均每只基金逾23亿元，而同期新基金平均首募规模为17.65亿元。与此同时，债券基金的发行也一度达到小高潮。这表明，随着A股的剧烈震荡，投资者的风险偏好渐趋保守，此时，“保本”二字的诱惑，显然比琳琅满目的偏股型基金要强得多。
当然，如果功效仅限于“保本”，保本基金也不会得到投资者的如此青睐。事实上，自首只保本基金面世以来，多只保本基金历经牛熊市洗礼后，在成功保本的基础上，还让持有人获得了丰厚的收益。以2003年成立的南方避险增值为例，成立近八年来，累计收益已超过200%，成立以来年复合收益率约为14.72%。相对于保本基金的低风险特征，这个年复合收益率水平显然足以笑傲基金业，也大大改观了投资者对保本基金的认知。
保本基金的定义，是指采用组合保险技术，动态调整无风险资产与风险资产的投资比例，在保证风险资产可能的损失额不超过无风险资产的潜在收益的基础上，实现基金资产最大限度的增值。因此，保本基金在建仓初期，都会设法建立一个“安全垫”，这是保障保本基金在保本周期结束后实现保本的重要基础，而“安全垫”的厚度，往往决定保本基金在权益类市场运作的空间。例如，某保本基金用1亿元购买债券，若该债券在保本周期内的预期收益率可达到10%（指保本周期内利息收入和当前二级市场差价的总和），则理论上该保本基金获得了在权益类市场投资1000万元的运作空间。而考虑到权益类市场投资归零概率很低，保本基金还可以视A股市场形势决定是否放大杠杆，提高权益类市场投资数量。这样，保本基金不仅实现了“退可守”，而且做到了“进可攻”。
目前，大多数投资者对保本基金的印象，还是停留在“退可守”上，往往将保本基金作为三年期银行定存收益率的一个替代品，而忽视了保本基金“进可攻”的潜力。其实，如果保本基金的存续时间足够长，能够历经一个大的牛熊市，那其“进可攻、退可守”的特性则会得到更加淋漓尽致的体现，其不同于普通认知的风险收益特征也将会更加清晰地展现在投资者面前。一位保本基金的基金经理曾如此向记者感叹，保本基金的运作模式，颠覆了以往的风险收益匹配理论，在下行风险被有效控制的同时，上行收益率却并不封顶，如果运作得当，完全可以实现低风险、高收益的结果。
不过，需要指出的是，由于可投资权益类资产比例上限不同，以及保本策略上可能存在区别，不同保本基金的投资风险也存在一定差异，投资者在选择保本基金的时候，需要看清风险资产配置范围以及保本策略，选择适合自己风险偏好的基金。
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