| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年05月09日 08:28 |
作者： |
谢潞锦 |
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谢潞锦
正所谓“期望大，失望也大”。作为一个透明度甚高的行业，当公募基金业绩不尽如人意时，外界的质疑迎面而来。根据《第一财经日报》记者的了解，除了那些财力有限的普通个人投资者外，连那些财大气粗的机构投资者，也开始怀疑起目前国内公募能否担当机构理财的重任。
相对于指数追随策略来说，目前规模尚未膨胀的阳光私募机构往往采取的是“自下而上”的策略，这就要求资金管理者需要对投资标的物做充分的调研。根据一些业内人士的看法，部分阳光私募机构之所以获得可观的超额收益，这与他们深入调研是分不开的。
一位有着丰富公募基金经验、目前供职华东地区某金融机构的负责人戏称，在阳光私募行业的日常公司调研中，同行的谁职务高，谁就回来做调研报告。而以往在公募机构中，做调研报告这样的“苦差事”，往往由随行的职务最低的去完成，其他人的调研有时候则让人联想起观光旅行。在目前条件下，公募机构日常投资往往依赖其股票池，因此，简单的拜访并不能完全说明问题，并将一只股票放入股票池内，以便提供基金经理决策交易。“相比之下，获取超额收益的能力也可想而知了。”
“与阳光私募机构相比，公募基金提供的是一套标准化的理财方式。”上海地区一家非基金类金融机构负责人向本报记者表示，正由于提供的是标准化的理财服务，因此，就通常情况来说，基金的投研流程以及风险控制等方面只能提供一个普遍的服务，而非是有针对性的服务。比如，即便是那些有定向意义的理财，如“一对多”、“一对一”等基金业务，也不能完全提供有超额回报的服务。同时，就盈利模式而言，公募基金这类机构往往是通过提取管理费用来取得盈利、回报股东。“相对来说，基金持有人的利益未免令人担心。”
“从利益驱动上，阳光私募机构至少从部分层面上是被投资者所乐见的。”上述机构负责人认为，一方面，越来越多的来自公募阵营的人才投奔阳光私募行业。另一方面，由于“利益共担”，因此，对于阳光私募机构而言，唯有创造超额收益，才能生存并获得发展，“这种业绩考核的出发点是公募机构难以望其项背的，也是让部分投资者所信服的。”
其实，正所谓“成也萧何，败也萧何”。标准化的投研决策让公募机构成为一时的市场“宠儿”，并将其策略的效用发挥到最大水平，但是，当一个市场上采取类似策略的机构越来越多时，那么，这些机构最终获得的也只是市场平均收益。
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