深圳特区报讯（记者 林彦龙）因“瘦肉精”事件，双汇发展目前仍在停牌之中。作为基金重仓股，各基金纷纷以折价方式对其复牌后的走势进行预估。申万最新报告指出，ＥＴＦ折价交易隐含了市场对双汇发展复牌后下跌２０．１８％的预期，或存在套利空间。

　　申万报告指出，受双汇发展停牌影响，近期深１００ＥＴＦ、深成指ＥＴＦ、深红利ＥＴＦ与深成长ＥＴＦ明显折价交易。３月２５日，双汇发展在深１００ＥＴＦ、深成指ＥＴＦ、深红利ＥＴＦ与深成长ＥＴＦ的权重分别为１．８３％、１．９８％、４．４７％、５．４３％。根据当天ＥＴＦ日内交易数据计算，深１００ＥＴＦ、深成指ＥＴＦ、深红利ＥＴＦ与深成长ＥＴＦ的平均折价率为０．３６％、０．５６％、１．４４％、１．０８％，这分别隐含了双汇发展复牌后下跌１９．７％、２８．２％、３２．２％、和１９．９％的市场预期。以ＥＴＦ成交金额为权重，各ＥＴＦ的折价情况隐含了市场对双汇发展复牌后下跌２０．１８％的预期。

　　申万认为，假设单向冲击成本０．１％，佣金成本为０，考虑０．１％的单向印花税，如果投资者认为双汇发展复牌后跌幅不超过２６．２９％，若深红利ＥＴＦ仍然保持当前折价率，则投资者可以通过“买入深红利ＥＴＦ——赎回成一篮子股票——卖出除停牌股票外的其他成分股”方法实现正向套利。相反，如果投资者认为双汇发展复牌后跌幅较大，持有双汇的投资者则可以通过“买入一篮子股票——申购低折价ＥＴＦ——卖出ＥＴＦ”方法减少损失。

　　据统计，“瘦肉精事件”让持有双汇发展的５６家基金损失惨重。如双汇复牌再吃到两个跌停，上述基金将总计损失超过３４亿元。

　　除双汇外，中信证券目前也正在停牌期间。按照上述方法计算，如果投资者认为中信证券复牌后上涨３．０９％以上，亦可以通过“买入上证红利ＥＴＦ——赎回成一篮子股票——卖出除停牌股票外的其他成分股”方法实现正向套利。

　　相关资料

　　ＥＴＦ套利策略

　　ＥＴＦ 套利策略分为瞬时套利、延时套利以及事件性套利三大基本类型。

　　以２００９年长江电力长期停牌后复牌事件为例，２００９年５月１８日，停牌超过一年的长江电力复牌。前一交易日（２００９年５月１５日），在上证５０ＥＴＦ中，长江电力的权重为２．７７％，同时上证５０ＥＴＦ收盘时折价０．４９％。假设上证５０ＥＴＦ的所有折价均源于市场对长江电力的估值，这意味着市场预期，复牌后长江电力跌幅将达到１７．８４％，即跌至１１．７９元（长江电力停牌前股价为１４．３５元）。如果认同长江电力的复牌价将高于１１．７９元，投资者便可在长江电力复牌前买入上证５０ＥＴＦ，并在长江电力复牌后卖出上证５０ＥＴＦ基金以套取ＥＴＦ折价。２００９年５月１８日，长江电力复牌后的开盘价为１４．３０元，这意味着如果前一交易日买入上证５０ＥＴＦ，投资者便可获得０．４８％的事件性套利收益。