股票回报或更高

    从基本面看，本轮经济周期的最大特点是通胀压力领先于实体需求恢复，而在政策的持续调控下，通胀有望逐步向与需求增长相匹配的区间回归。平安证券认为，“通胀高企、经济未热”的宏观环境决定未来上市公司业绩仍有改善空间，而低估值水平将为股票提供底部支撑，一旦通胀重回可控区间而紧缩压力缓解，则股市运行的中枢将向上抬升。

　　目前整个A股2010年静态估值约14倍，2011年动态估值仅在11.6倍，基本接近历史上的估值底部，即使考虑风险因素引发的盈利预测下调风险，未来上市公司复合盈利增速仍有望维持在15%~20%的水平。按此推算，未来股票市场有望伴随业绩增长而呈现指数稳步抬升的走势。

　　不少乐观者认为，中期内，股票回报将大于债券回报；长期看，现在的市场为长期投资提供了一个介入的机会。

　　不过，选择什么样的投资品需要好好斟酌一番。分析师表示，2011年仍可能是震荡年，自下而上选股仍是主要投资方式，在近两年表现出色的基金一般选股能力相对较强，在市场整体机会有限的条件下细选个股或许能获得较好收益。不建议投资者大幅提高基金仓位。目前来看，投资者可以选择在过去一两年中表现较好、基金经理稳定的基金做长期布局。

　　华泰柏瑞指数投资部副总监兼上证红利ETF、上证中小盘ETF基金经理柳军判断，2011年A股市场整体表现为“估值水平难以提升，业绩增长推动股价上行”。一方面，对于小盘股而言，由于货币政策发生转变，估值在2010年基础上获得进一步提升的空间比较有限；对于大盘股而言，在小盘股估值空间难以打开的情形下，尽管有相对的低估值优势，但整体估值修复的空间也很有限。

　　因此，成长将是2011年市场的主要投资逻辑，对于中小投资者而言，选择更容易受益政策方向的代表性成长指数进行投资，是简单有效的投资方式之一，上证中小盘指数或许是穿越当前流动性和估值风格转换迷雾的长期投资标的。

　　另外，国信证券利用其基金评价体系进行绩优基金的筛选，选出了银河行业优选、信达澳银中小盘、鹏华盛世创新、华商动态阿尔法、华夏中小板ETF、大摩领先优势、嘉实主题精选、南方优选价值、嘉实服务增值行业、大摩资源优选混合、汇添富医药保健、上投摩根亚太优势等偏股基金，也值得投资者关注。