投资者排队买基金的盛况，在许多基金业人士的脑海中依然清晰。但谈到近几年基金业的发展，他们的情绪却增添了些许焦灼。近三年，居民财富越来越多，基金数量从300多只增加到近800只，但基金管理资产规模却从3.27万亿缩水到2.55万亿。

　　基金销售困局是阶段性问题还是将长期存在？南方基金总经理高良玉认为，目前购买基金的群体中，以获得短期高收益为主要目标的逐利资金依然居于主导地位，但逐利性资金不能够保证基金规模的持续扩大。公募基金规模要持续扩大，有效的办法有两个，一是要有保障长期资金的制度设计，二是要有大量的固定收益产品。

　　微博辩论行业现状

　　上周，银河证券基金研究总监王群航在微博里与一位博友展开了小规模辩论。

　　辩论的缘起是王群航的一则微博：“惨淡的新基金发行现状！截至目前，今年2月份发布成立公告的基金，除了XX基金延期四天、发行结果较好之外，其它新成立的五只基金，平均规模为4.91亿元……”。2月14日的这条微博受到了多位博友关注。

　　“基金都是老百姓的钱，信托责任方面不靠谱，发展自然受挫折，建议大力支持私募基金！公募基金被弱市边缘化的迹象2008年年底就有苗头了，2009年愈演愈烈。另外也是大盘股的解禁、增发融资和创业板吸金等，使得本来在证券市场呼风唤雨的公募基金的资金优势日渐被动，这是恶性循环啊。”一位期货高级顾问如此评论。随后，王群航与之进行了多个回合论战。

　　撇开其它问题不谈，公募基金发行困难和近几年发展缓慢，确是公认的事实。2007年底到2010年底，新发基金400余只，但行业资产管理规模却缩水7000多亿，基金份额规模仅增加1885.5亿份。据Wind数据统计，2010年，新基金平均首发规模仅20.7亿份，不及2007年的三分之一，比2009年的平均值也减少约12亿份。

　　与之相对应的是，近几年券商资产管理、私募基金迅速发展。2007年以来，券商集合理财产品数量每年成倍增长，仅2010年一年，就发行了96只产品，首募份额798亿份。阳光私募产品2010年发行600多只，平均首发规模1.19亿元，与2007年1.34亿元、2008年1.36亿元的平均首发规模差距已经不远。

　　下一个牛市何时来

　　“基金业2006、2007年规模的迅速扩大，主要原因是基金的赚钱效应，那两年市场非常好，基金盈利水平也很高，所以吸引了大量的投资人认购基金。2007年之后，市场整体处于下跌、震荡态势，现在指数也未到2007年高点的一半，2007年入市的相当多投资者，到现在还没有盈利，极大挫伤了这些投资者认购基金的积极性。”南方基金总经理高良玉认为，这几年股市行情不佳，基金未体现出明显的赚钱效应，是基金规模萎缩的最重要原因。

　　“购买基金的资金中，以获得短期高收益为主要目标的逐利资金依然居于主导地位，一旦无利可图，这些资金难免会从基金产品中撤出。此外，基金业没有特别有效的直销渠道、基金产品不能给投资者一个相对清晰的投资收益预期，也都阻碍了基金业规模的扩大。”高良玉说。

　　大成基金营销部总经理龚俊涛则认为，随着投资者的不断成熟及金融市场投资工具的多样化，相对同质化的基金产品已不能满足投资人个性化理财需求。适逢近年来私募基金及券商集合理财等竞争性力量快速发展，这对基金业的规模拓展带来了冲击。而与私募基金相比，公募基金对基金经理的激励机制不明显，在一定程度上造成了公募基金优质人才的流失。行业内近年来出现的一些违规情况，也使得投资人对行业的公信力产生疑问。此外，近两年，国内证券市场整体表现不佳也是一个重要原因。

　　几乎所有的受访人士都认为，基金业规模停滞不前的首要原因在于基础市场行情低迷，一旦行情持续向好，基金业规模将随之扩大。“从过往的经验看，股市行情如果持续一个月以上，赚钱效应一出来，基金发行立刻就有改观。所以，目前基金规模的瓶颈是暂时的。”王群航说。

　　深圳挺浩投资总经理康浩平也指出，未来肯定还会出现买基金排队、按比例配售的现象。“只要大家都看到了赚钱效应，产生2006、2007年的现象并不难。但是，这个时间什么时候会到来，难说。”

　　“靠天吃饭”难题待解

　　坐等牛市到来，显然不是基金业管理者们的选择。基金业如何才能使规模的增长稳定、可持续？基金公司如何从自身做起，在激烈的竞争中获得更为广阔的生存空间？这是基金公司管理层时时思考的问题。

　　“逐利性资金的增加是靠市场，但逐利性资金不能够让基金规模持续扩大。基金规模要持续扩大，有效的办法有两个，一是要有保障长期资金的制度设计，二是要有大量的固定收益产品。”高良玉指出，就前一办法而言，有赖于养老金等相关制度的推进和完善。比如，企业年金和个人年金制度，如果能够有更多的政策引导和税收优惠政策扶持，将有望为基金带来更多稳定的长期资金。而这些措施也将促进整个社会养老保障的进一步发展。就后一办法而言，可以多发保本基金等能给投资者相对确定预期收益的产品。

　　“公募基金行业的壮大有赖于基金公司核心竞争力——投研实力的提升。只有为投资人奉献长期稳定的回报，才能留住客户壮大规模。此外，基金行业还要培育新的营销增长点。在对原有渠道服务的细化和深入渗透的同时，可利用分公司网络优势，积极拓展更多销售渠道。”大成基金营销部总经理龚俊涛从基金公司的角度提出了应对之策。

　　对此，王群航非常认同。“要在竞争中保住现有客户并且吸引新的客户，必须有好的团队，做出好业绩。这从去年华商、摩根士丹利华鑫两家公司就可以看出，良好的业绩可以促进规模迅速增长。”

　　康浩平则提醒，近年许多业绩优秀的公募投研人士“弃公奔私”，对公募基金的发展带来一定冲击。公募基金必须在机制上有所改变，留住优秀人才，才可能持续稳健发展。“业绩提成的激励机制对私募经理很有吸引力，使他们有强大的动力做好投资。如果公募基金不能留住最优秀的人才，不能从机制上推动他们提高投资业绩，恐怕就只能靠天吃饭了。”