《红周刊》特约作者胡东辉
    兔年伊始，传来新基金发行爆棚的消息。在1月份已有25只新基金同步发行的情况下，兔年已受理的新基金和待批的新基金数量达70多只，涵盖了股票型、QDII、债券、货币等各种类型，新基金发行很快将迎来高潮。另有消息称，即将出台的《企业年金基金监督管理办法》将对企业年金基金固定收益类投资比例、流动性投资比例、股票投资比例等进行调整，投资股票比例将不高于投资组合的30%。如此，则资本市场有望迎来数千亿元资金，其中约千亿元将直接流向股市。
　　上述消息给人以资金源源不断入市的感觉，新基金密集发行无疑将给股市带来宝贵的新鲜血液，不过要据此推理流动性将重新泛滥，那将差之毫厘谬以千里。这是因为宏观上收缩流动性的大政方针已定，密集发行新基金其实也是收缩流动性的一部分，虽然在短期内会增加股市中的资金，但长期看流动性再度泛滥的大环境已经不复存在，因此投资者并不能盲目乐观。

　　密发新基金，缓收流动性
　　新基金密集发行的直接作用，就是将相当一部分银行存款搬家吸纳到基金麾下，用于投资。有那么多的新基金排队待批，显然是得到了某种示意：管理层鼓励新基金发行。可是，为什么要发行那么多新基金呢？难道是为了托市吗？显然不是，因为目前的A股市场并不低迷，高价发行新股盛行无阻，根本就没有必要为了托市而刻意发行新基金。
　　密集发行新基金的实质目的，在于吸纳民间过多的闲置资金。不管这些闲置资金是存放在银行，还是散落在民间，都是物价上涨的潜在推手。当这些资金被新基金吸纳以后，银行就会减少相当一部分存款，实际上也就降低了银行的放贷能力，收紧了银根；而散落民间的资金减少以后，等于降低了民间的购买力，这也将大大缓解物价上涨的压力。新基金发行得越多，流动性也就收缩得越紧。
　　提高企业年金投资股票的比例也是异曲同工，如果企业年金都存银行、买国债，那么这些资金实际上最终还是会重新回流增加流动性，从而间接地增加通胀压力。而这些资金投资于股市以后，有买就有卖，同时也会有相当一部分资金流出股市，这些资金的流出也会有一部分重新变成银行存款或散落民间，仍会构成通胀压力。但这种买卖的资金量并不完全是对等的，其中在很大程度上要受股价走势的影响。
　　股市是一个虚拟市场，股价上涨过程中并不需要那么多实际资金来填充市值增加的空间；而股价下跌过程中，相当一部分资金将随市值的减少而蒸发于无形。股市博弈的结果并不是零和，而是负和，买卖交易过程中资金在不断消耗减少，如果没有增量资金源源不断入市，股市交易是难以为继的。相比较而言，股价上涨过程中吸纳的资金量要大于下跌过程，但涨涨跌跌的反复之中消耗的资金量是最大的，因此流出股市的资金量总要小于流入股市的资金量，因此，密集发行新基金对收缩流动性最终将被证明是有效的。

　　发基金与股市涨并没有关联
　　不过，投资者也应该清楚地认识到，密集发行新基金并不是为了推高股价。这一点从新基金涵盖股票型、QDII、债券、货币等各种基金类型上也可见一斑，密集发行的新基金不都是冲着股票市场去的，而是分散到各个投资市场，而QDII基金更是要将过剩的流动性导向境外。尽管QDII已经出师不利，屡战屡败，但管理层决心不变，继续加码发行QDII基金，收缩流动性的意图相当明显。
　　话再说回来，既然密集发行新基金吸纳的资金中有相当一部分是用来投资股市的，因此尽管流动性总体上呈现逐步收紧的趋势，但股市的资金面相对来说有了一定程度的宽松，本周A股市场的回升也验证了这一点。因为流动性的收缩是一个漫长的过程，同时股市又得到新基金源源不断的输血，因此兔年股市还会保持较高的活跃性，个股行情仍会层出不穷。然而流动性的收缩最终会传导到股市，新基金的入市固然增加了股市中的新鲜血液，但流出股市的资金也可能不再回流，因为在流动性不断收缩的情况下，资金越发显得宝贵，流出的资金出路选择更多。这种趋势随着时间的推移会越来越明显，因此兔年股市的走势很可能会前高后低。