近日,不少投资者担心对冲基金大鳄来港建立桥头堡，并伺机进入内地市场，令各方大为紧张。但正如香港财经事务局局长陈家强所说，我们应该把握这次机遇和吸引国外对冲基金。

　　其实，对冲基金的投资标的非常多，包括高、中、低风险的资产，并非所有对冲基金都是“坏孩子”。凡事皆有好坏，当热钱进来时，我们必须尽力把资金留下，以配合中国长期经济发展。热钱流入香港的原因主要包括：看好未来中国投资机会；人民币长线升值的机遇；香港的监管较为自由，交易成本下降；欧美经济长远增长不及中国，机会也随之减少；美国债券价格见顶，资金离开美国债市，并转往股市等。

　　我们可以利用不同的途径和投资工具把资金留下，成为长线资金，包括：上市公司趁机集资、发债等，因为资金越多，成本越便宜；利用封闭式基金集资，把资金锁定，令短线资金变为长线；在港成立创投基金公司上市，取得长线资金用作投资；利用内地投资机会成立私募基金、对冲基金、创投基金等，吸纳资金长线投资；加快长线投资产品的发展，如保险产品等等。

　　笔者认为最重要的是，增加香港金融市场蓄水池的深度及广度，以扩大香港基金业的管理资产量。当蓄水池越来越深、越来越宽时，因热钱进出带来的影响将大大减弱，更可为本港及大中华地区、甚至亚洲提供更便宜的资金。

　　此外，这些资金有助内地经济转型。目前内地集中发展医疗、环保、军事等各行业，都需要庞大资金。加上中国企业需要大量资金进入全球市场，如收购资源、技术，建立品牌，甚至收购同类型企业及成立跨国公司等。因此，笔者认为香港应利用这百年一遇的机遇吸引全球资金、人才，海纳百川。

　　当蓄水池日益扩大后，对冲基金及其他传统基金进军香港乃顺理成章的事情。

　　过去不少组合资金流进香港，并非像直接投资(FDI)一样在港生根，进出程度及次数非常频繁，对经济没有太大裨益。改革开放30多年，除了国内投资者已积累大量财富外，国内的基金市场增长潜力也十分庞大，中国现正走进第三次创富浪潮，相关的投资机会可谓全球之最。

　　在扣除管理费及表现费后，数千只对冲基金的不同策略在今年之回报及长线每年平均回报仍然优于摩根士丹利世界指数。其实对冲基金属全天候基金，目标是追求绝对回报。除了种类繁多外，风险也各有差别，表现更参差不齐，故需要通过量化及质化分析，才可以挑选优质的基金，还要定期追踪其走势。

　　笔者认为对冲基金的尽职审查属非常重要的工作，否则遇上类似麦道夫事件便十分麻烦了!投资者必须具备慧眼，利用不同的对冲基金及资产组合分散投资风险，这才是明智之举。

　　11月份内地居民消费价格指数(CPI)达5.1%，创28个月新高。但中央未如预期般加息，只是继续上调存款准备金率。可见在全球利率超低水平下，中央加息的欲望并不太大。笔者认同内地一定会加息，不过或较预期迟。事实上，暂不加息反而令不明朗因素一直存在，有利压制炒风。

　　在中央调控经济下，港股暂难寄予厚望。可是美股却气势如虹，美国三大指数均创出金融危机后新高。在这种情况下，只要美国经济进一步好转、新兴市场经济继续保持增长的话，美国企业的盈利可望快速提升，明年美股料可维持较佳表现。(笔者系华富财经“庞知灼见”宏微观基金分析专家、东骥基金管理有限公司董事总经理)