| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年12月13日 09:04 |
作者： |
涂艳 |
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中国基金业在经历了第一个十年的高速发展期后，终于逃不过今天的困惑与徘徊。制度优势不再，话语权日渐旁落，竞争对手异军突起，产品与需求的错配，如此种种引发了一场关于基金行业的信任危机。大到资源配置、实现对上市公司的定价权，小到为持有人创造价值，实现超额回报，基金似乎都显得有些力不从心。现实的重重茧丝终究让行业意识到这是一场不进则退的竞赛，近忧远虑也刺激着他们寻找行业再次大规模发展的密钥。
⊙本报记者 涂艳
空间很大
如果拿一串数字与整个基金行业的管理资产净值相比，至少我们还有“觊觎”的希望，规模再次突破的空间并不小。
据统计，目前国内储蓄存款与证券市场的市值均达到了30万亿，是目前基金管理净值的12倍。而之前与基金行业一度平起平坐的保险行业资产目前也达到近4万亿，一直稳步增长。同时，在工行目前的2.6亿客户中，仅有1400万人是基金的持有人，占比竟不到6%。
同时，如果放眼国际，我们整个基金行业管理的资产只占全球的1.7％，在整个全球资产管理的规模排名第十。而以一家知名资产管理公司贝莱德安硕（BlackRock Ishare）为例，该公司目前管理资产总值达3.4万亿美元，是整个国内基金行业管理资产规模的9倍。
“我们总量规模依然很小，但过去的发展速度很快。任何一个行业都会经历一个初创的高速增长期和初创增长期之后的一个稳定增长期，我们正在进入第二个阶段。” 富国基金管理公司的总经理窦玉明12月初时向媒体表示。
2005年底时，国内基金管理资产规模仅为4691亿元，基金公司49家，而经历了2006及2007两年的高速发展后，国内基金行业资产管理净值规模达到3.27亿元，基金公司也扩容至57家（截至2007年12月31日，银河证券数据），2年资产规模增长6倍。
而在大牛市行情宣告终结后的三年间，国内基金资产管理规模一直徘徊在2.5万亿左右，份额规模也屡见下降。2008年及2009年两年，股票方向的基金份额更是一直呈现净流出状态，直到今年上半年才出现了82.33 亿份的增长。
行业规模增长的步伐举步维艰，基金公司被困在存量客户的抢夺怪圈中。“基金的总客户数并没有增长，一发100多亿的新基金其实就是蛋糕的部分重新瓜分。”一位券商基金分析师这样理解。
但是业内人士普遍信心满满，认为包括养老金、企业年金等非公募业务领域将首先成为行业突破的重点。据公开数据显示，去年社保理事会公开的社保基金管理资产规模已达7765亿元，比2001年时增加了38倍。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙更表示，全国社保基金规模争取在2015年达到2万亿元人民币。同时，国内企业年金资产管理规模也近3000亿元，规模的年增长速度也超15%。
据统计，目前国内社保基金的国内投资管理人共有包括南方、博时、华夏、鹏华、长盛和嘉实等十家机构，而今年下半年社保理事会进行了新一轮管理人遴选的工作，不久后包括基金、券商等机构在内的社保管理人队伍将再次扩容。
除了资本市场发展及非公募领域的入口，业内人士更是将银行客户纳入了紧密关注的视野。“商业银行对于把储户的资金转成基金或者是理财产品变成收费业务也是很感兴趣的，这也是一个重要的发展动力。银行的中间业务使得其投资回报率更高。”国内一位基金公司总经理表示。
困扰很多
现实的种种窘境让行业无法再完美适应中国资本市场的特殊性，被散户化的基金在话语权旁落时也听到了投资者的质疑声。追求相对收益、产品的同质化是否适合国内的公募基金？行业的再度大规模发展还需要一次大牛市吗？基金到底靠卖还是靠管？处在转型期的行业困扰颇多。
――关于边缘化
32.84%，14.69%，这分别是2007年底与2010年上半年国内股票方向基金资产净值占国内流通市值的比例。不到3年时间，基金管理资产市值在A股流通市值中占比下降达55%。
基金话语权的下降从2008年以来显得尤为突出，而直接原因不过是熊市对基金资产规模的侵蚀以及A股流通市值的不断扩大。据统计，今年上半年股票方向基金的管理资产净值为1.8万亿，而沪深A股流通市值则为12.4万亿。
相较于无法预知的市场走势，A股一轮轮的限售股解禁潮也让基金的持股比例和话语权日渐稀释。据财汇统计，光在11月份，沪深两市126家上市公司共有1773.91亿股解禁，与10月份的234.89亿股相比增加6倍，而解禁市值则合计2.25万亿。今年11月份的解禁规模不但创出今年以来新高，也刷新了2009年10月份2.04万亿的解禁规模记录。
对于话语权被稀释后的基金而言，市场的表现及基金的整体表现差距也就越发明显。从今年板块表现及基金涨跌幅情况来看，多数基金将配置的重点放在了中小版、创业板及中证500指数中，而故意避讳周期性板块诸如金融、地产，并直接导致了多数基金错过10月份的周期性板块反弹行情。
银河证券基金研究总监王群航认为，偏股型基金业绩表现如此不尽如人意，主要是原先风格转换的预期一直没有实现，使得越来越多的基金迫于种种因素，纷纷扎堆非周期行业类股票，对于此轮反弹扛旗的煤炭、有色等周期性行业，很多基金是低配置，有些甚至是零配置。
“这背后正是基金散户化特征的放大，但相较于话语权的旁落，还真说不清是先有鸡还是先有蛋的问题。”一位基金公司投资总监认为。
尴尬的现实将基金“大散户”化的趋势投资推上了风口浪尖，对于公募基金经理来说，市场热点的轮动似乎是短期业绩排名考核的最大帮手，诸多基金经理主动或被动地沦为趋势投资的跟随者。
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