从9月30日到11月26日，37个交易日，1900多只股票，沪深两市累计成交14.3万亿。这几乎等同于沪深两市流通总市值的一个天量成交，也意味着约1/3中国当年GDP的巨额财富的再分配机会。
　　这期间，A股最大涨幅个股（中航精机）上涨127%，最大下跌个股折损29%。最大单个个股成交1313亿（国阳新能），最高换手率723%（江海股份）。每个个股背后应都是机构、个人、上市公司乃至更多方面的残酷博弈。
　　这期间流传着各种各样的现实和传说，期货资金、煤炭老板、海外热钱、炒房团队、从谙通政策的神秘国家队、到被人屡屡奚落的国内机构，直至莫衷一是的私募资金，抑或无人见识但人人耳熟能详的热钱，谁是市场真正的主宰，谁又在扮猪吃老虎？
　　或许我们永远无法完全捉摸清楚这个市场，但我们知道，这个市场越来越大、越来越聪明、越来越难以捉摸。这是一个机会和风险兼具，梦想和现实共存的市场。一个冷酷无情的斗兽场，一个活色生香的人生博弈舞台。
　　⊙本报记者 周宏

　　行情突兀而至
　　准确地说，行情是在9月30日启动的，但是，大部分人觉出味来，则要到10月8日以后。一个可资证明的信号是，直至10月8日那天，还有不少民间机构处于放假状态。他们甚至还未从国庆的气氛中脱离出来。
　　业内最大的机构公募基金，则只做好了一半准备。此后披露的基金季报显示，截至9月30日，400余只偏股基金的平均股票仓位为81.95%，相比一个季度前劲升9个百分点。当季平均股票仓位最高的5家基金公司为中邮创业基金、华富基金、交银施罗德、汇添富基金和华泰柏瑞基金，股票仓位都超过89.6%，平均仓位最低的5家公司：诺安基金、中欧基金、融通基金、民生加银基金、嘉实基金仓位均低于72.5%。从仓位形势看，业内分歧很严重。
　　鲜为人知的是，公募基金这波仓位是在9月中旬刚刚加上来的，更要命的是，当时公募基金更多的加仓是新兴产业、能源等小盘股。而对日后行情崛起的银行、地产等大股票嗤之以鼻。
　　但在犹犹豫豫半年多后，公募基金还是在3季度末前，下定决心走结构性行情之路了。此后披露的组合情况看，公募基金史无前例在医药、食品等非周期性行业中超配15个百分点的投资，同时在金融、地产、采掘三大周期型行业则低配26个百分点，换算起来就是少买周期股约3500亿元，多买非周期类股2000亿元。这样的历史纪录，是日后行情出现极端性发展的“伏笔”。
　　与此同时，业内的其他机构也不见得主动多少，年内一直在忙着时而申购、时而赎回跑短线的保险机构，当时也没有过多前瞻性能够显示。来自基金业内信息，就在国庆前，上海一家大型保险机构还从他们那里赎回了一大笔钱，据说这一现象绝不非个案。
　　相对而言，私募的情况要稍微主动些。这不是因为他们仓位高，而是因为他们规模小，日后加仓方便。至少从现在了解点情况看，10月8日前，对于A股市场重仓的私募基金并不见得很多，满仓的则更少。留在市场里的大多数是否那些“老多头”，每家每户都拿着自己的当家股票，就跟拿着传家宝一样。
　　券商的自营盘因为“绝对收益”问题，当时也相当部分压在仓位中线上。基金专户投资、年金投资则更不用说了。“绝对收益”的紧箍咒，在行情来临初期的拖累效果非常明显。
　　如果说机构的观点，用北京一个王牌基金3季度季报则可以概括，“美国主导的货币博弈，逼迫人民币升值，流动性催生泡沫毋庸置疑，但若经济基础不牢，泡沫追寻的就仅是结构性以及估值与趋势的游戏，而上涨行情是否有持续性有待观察。”
　　没错，大家都在观察。

　　抢仓、补仓、建仓
　　但很快，机构就发现市场苗头不对了。深圳一家公司的投资总监在10月12日终于熬不住大举加仓。此前他的策略是待机守拙，争取将业绩和排名保留在行业前列。但连续几天的市场表现，让他无法忍耐。
　　这次行情依然是结构性行情，但是另一种“结构性”，顽强演绎半年多强势的中小盘股票和消费品在10月上半个月连续杀跌。基金轻配的金融地产大行其道，其中，券商股连续涨停，让顶多只保留了一些保险股在手中的基金非常郁闷。
　　“排名跳得太快，本来还在前面，短短一个礼拜，掉到行业中游了。再下去，连从来没超过我们的老对手，也要超过去了。”对于超配消费品的部分领先基金来说，唯一的方法是迅速调仓。
　　业内流传的信息是，某地较大的两家基金公司在10月的第一、二周均大幅加仓金融、汽车、煤炭等低估值行业，总额均过百亿。
　　能调仓还是幸福的，对于那些超大规模的基金来说，几乎没有转换余地，以基金扎堆的消费品股票而言，在市场下跌时，根本没有多少接盘。市值达超过600亿的张裕，在10月行情最初的3天中，跳水下跌10多元，成交仅3亿多元。伊利下跌20%，也仅成交20亿。身陷其中的机构只能坐等着行情回转。
　　当然也有幸福的。历来看好银行的某家基金，最擅长煤炭投资的两家公司，还有在机械、家电行业提前布局的机构都挣了大钱，一个基金经理10月前，还忙于跟客户作心理安抚工作，到了10月后，就等着客户打感恩电话了。
　　当然，这在行业内还是少数。多数的基金在10月上半期的感受是煎熬，为了行情、为了排名，为了那曾经少买的3500亿周期股。
　　历来财大气粗的保险公司也没有闲着，10月份的行情自然是他们建仓的好机会，不过这次他们更狡猾，直接申购各基金公司的指数基金，有的指数基金，今天3亿，过两天5亿地获得加仓，摆明着不看好主动型基金的加仓魄力。
　　但这些都成为10月上旬行情持续飙升上扬的重要力量，基金换仓、保险申购指数基金、还有新资金形成的入市效应，都对大盘股行情形成了支撑。