| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2010年11月27日 11:08 |
作者： |
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断档六年的可转债基金日前重现江湖。11月18日至12月3日，市场迎来富国可转债的闪电发售。富国可转债拟任基金经理的杨贵宾表示，高性价比的可转债是值得挖掘的“金矿”。而他始终坚持的金字塔投资原则与自下而上的研究之道，则成了未来掌管可转债基金的一把戒尺。
问：与其它债券类资产相比，可转债有何特点与优势？
杨贵宾：可转债是在一定条件下可以转换成股票的债券，兼具股票的增长潜力与债券的收益较为安全、稳定的特点。一般而言，股市上涨时，可转债可与股票同步上涨，股性很强；股市下跌时，因有债性保护，这一产品的跌幅通常小于正股。
数据显示，2007年，天相转债指数上涨93.83%，与同期上证综指93%的涨幅相近。而2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期上证综指下跌逾65%。凭借着“可转债+新股”策略的成功执行，富国天利债券基金在2005年至2007年获得了高达97.47%的回报。
问：与首只可转债产品相比，富国可转债基金有何新的特点？
杨贵宾：富国可转债基金是我国市场上专注于这一领域的首批偏债型基金。该基金投资于固定收益资产的比例不低于总资产的80%，其中，不低于80%的资产将配置在可转债。
从渠道反馈来看，投资人对富国固定收益产品和可转债基金青睐有加，对富国债券团队的历史业绩都很认可。今年下半年，我们刚刚发行的富国汇利，发行首日即触及30亿规模上限，提前结束募集。
问：一旦股价连续上涨，可转债随之飙升，如何控制风险？
杨贵宾：富国可转债将采取“金字塔”投资原则：在股市低迷，可转债的债性逐步增强，逐步加大仓位配置；而当股市好转，可转债的股性加强，逐步降低配置比例。
强制回售与强制赎回条款为可转债的波动提供了界限。加上“下修转股”条款，与上市公司的转股冲动，从历史上看，以100元起发售的可转债，很少出现到期价格低于130元的情况。
在确认发行转债的上市公司没有破产风险的情况下，简单来说，大约以130元为界，低于130元越远，越跌越买；130元以上，涨得越多，卖的越多。
投资有风险 入市须谨慎
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