| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年08月07日 10:35 |
作者： |
尚志科 |
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7月开始，市场开始漫不经心的上涨，并在不经意间就向上蹿了约300点。那些在上半年跌幅较大的基金，如分级、中小盘、量化和指数基金等高仓位品种，在7月份否极泰来。数据显示，指数型基金在该月平均涨幅居首，达到11％；股票型基金和混合型基金平均涨幅分别为9％和7.9％。上半年凭借低仓位抗跌的股票基金，开始慢慢受到威胁。
市场上本有“高仓位”基金一说。这些基金在市场牛熊的任何阶段中，均将大部分资金配置于股票上，因而其业绩与排名也是“靠天吃饭”。就指数基金来说，它们都是被动建仓，无法人为改变太多仓位，作为“高仓位”基金无可厚非。但也有不少中小型基金公司希望通过激进的股票基金，依靠短时间内做出业绩脱颖而出。许多基民将这些基金归为高风险高收益基金，激进者会择机选择，保守者望而却步。
实际上，仓位只是衡量基金经理投资管理能力的一个要素，即择时能力。如果一名基金经理以长期激进的姿态去投资，如股票仓位长期在90%以上，就打破了择时规则。很多时候，这些基金经理都对自己的择股能力非常自信，因而也就不管市场的涨跌，不在乎投资者的质疑。但业绩结果是否遂人愿，需要另当别论。于是也有了疑问，这些在市场任何阶段，都义无反顾坚持高仓位运作的基金，是基金经理的高仓位决定了基金的业绩，还是把最终的业绩决定权交给了市场？结论是，一只能成为长期健将的基金，靠简单的“高仓位”是无法实现的。
国内有研究表明，基金的盈利能力大部分跟基金的设计有关，管理者的影响程度倒在其次。但事实上，基金设计并没有反映在基金的明显特质中。就拿上述在7月表现良好的基金来说，大部分仓位相近、重仓行业相近，因而它们之间并无多大的差异。而这种投资策略充满共性的结果，是导致基金产品缺乏个性，造成投资者选择基金时的困惑，造成理财经理推荐基金时的似是而非，还有基金产品设计者越来越缺乏动力。而基金理财这个牵引基金公司与基民的桥梁，也在日渐壮大中，开始进入“超市”时代。基金数量在大量增加，投资者的可选择程度却未见提高多少。
其实，这源于国内仍缺乏真正有操作意义的特色基金，从国外来看，基金的发展更多的在围绕投资者的需求才发展壮大。早在50年前，《哈佛商业评论》上就有文章指出，“共同基金的主要职能是对其组合投资的资产进行管理，其他的职能都是从属的。”指数基金之父约翰?伯格也就此认为，共同基金的设计并非要取代债券、银行、保险公司这些机构，而是通过提供更高的收益使这些投资方式更加稳定。
对于国内基金业，无论是权益类投资，还是固定收益投资品种也好，基金本身应能为投资者提供更方便、放心的工具。它应拥有的最纸底线是，好于不同类型投资者亲自去直接投资于上述标的。但目前的基金品种，是否都能达到这样的配置作用，是否都能实现信托理财，增值保值的初衷？现实是不少股票基金长期跑不赢市场，债券基金比不过债市表现，既非常胜将军，也无稳健本色。
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