一些问题在发酵；一些矛盾在激化；一些困难在长大。

　　年初，所有人都对我们说，这是基金行业发展至关重要的一年。

　　不管对于公司还是产品，分化不可避免。那些积攒已久的矛盾，关乎人事、关乎制度，都会在这一年爆发。

　　那个时候，我们做了基金界八大强震。我们预言说，今年会发生一些大事。

　　我们猜对了开头，也猜对了结尾。但我们没有猜到，这一切发生得这么快。

　　中国最大的基金公司华夏，被股权问题所困，半年无法发出新产品。

　　最被行业看好的易方达，2009年靠被动产品大获成功，2010年就撞上了一个结结实实的熊市：上半年，指数基金平均业绩是-26%。

　　最被期许的小公司新华，至今还深深地陷在银行股的泥沼里。

　　这些都是曾凭借出色表现名震江湖的名字。他们背后，还有这些那些，甚至少数连我们都不熟悉的公司，困于股权、困于治理、困于产品、困于渠道、困于品牌、困于业绩、困于人才……

　　很难想象，这就是那个2007年意气风发的行业，那个曾经占据中国A股市值30%的黄金行业。

　　这周，又有一家公司的高管因人事绯闻而身处风口浪尖。我说，我以为这不是你们公司的问题，而是行业的问题。

　　他说，话虽如此，江湖无情，我都能想象外界如何猜测和描写我们的变故。

　　即便是一些故事之外的公司，也一样为了渠道、为了利润、为了业绩而苦苦挣扎，一样要面对自己的股东。

　　已经不止一家公司对我说，我们今年可能完不成董事会定下的目标。据我所知，他们已经开始节省一些开支。

　　他们似乎一夜梦醒后陡然发现，在其余59家同业对手之外。还有私募、还有银行、还有券商……人人皆想来分财富管理的一杯羹。

　　银河证券的报告就斩钉截铁地说：货币基金规模急速缩小，就是被银行理财产品分走的。

　　在一个半年萎缩20%的行业，你能做些什么？

　　事实上，这样的现状让人困惑。无论如何，这都是一个不充分竞争的市场，即便算上新批的纽银梅隆西部基金，公募基金公司不过区区61家，产品不超过700只。

　　他们为何如此悲观？我请教一位一直强调行业再造的基金前辈。

　　他们之前赚钱太容易了，以至于来不及反思自己的问题。他说。

　　他说，你去看看美国的基金发展史，1929年之后，直到1950年，基金业都没有恢复到大萧条前的资产水平。但正是1940年之后，美国才完善了基金监管，基金业终于告别坐庄年代，出现了形形色色的投资思想。一直到1980年之后，美国共同基金才迎来新的黄金年代。

　　一个行业最危险的时候，也正是它最有可能正本清源的时候。

　　那么，这个过程才刚刚开始。

　　创新是要被鼓励的，而且还要被大大发扬，但是逆道而行却是“搬起石头打自己的脚”，势必胜算渺茫。

　　在市场一致抛弃地产金融的时候，国投瑞银偏偏进军地产金融，推出国投瑞银金融地产指数基金，博时推出了博时超大盘ETF之后，世道一天天堕落，最终该基金落得“世上最便宜一毛基金”的称号。

　　银河证券给与了国投瑞银创新方面极高的评价。毫无疑问，在以往的产品创新中，国投瑞银公司是走在市场前列的，但是作为创新的国投瑞银沪深300的创新显然是生不逢时的。

　　国投瑞银沪深300地产金融指数基金，今年4月9日成立之后，基金经理马少章就不断飙出逆势看好地产金融的言论，更让人觉得诧异的是，在建仓上，马少章也是标新立异，不像其他的次新基金那样观望，而是成立之后就迅速建仓，截至5月28日基金仓位已达93.51%，已基本完成建仓，共使用资金 12.44亿元。实际上，快速建仓的策略由于成效不大所以也没有被其他新基金所接受。

　　实际上，今年世道不好，指数基金无疑是最大“输家”。而博时超大盘ETF更是以31.44%的跌幅，位列上述所有指数基金跌幅的首位。

　　博时超大盘ETF成立于去年年底，是我国第一只典型的超级蓝筹板块的指数，也是我国第一只等权重指数，其跟踪标的为沪市20只超级蓝筹股。

　　截止目前，博时超大盘ETF最低已经达到了0.188远，不过，该基金并非实打实的"一毛"基金，按照折算比例还原后，博时上证超大盘ETF的净值约为0.70元左右。即便如此，作为一只次新基金，近半年时间内，接近30%的累计跌幅也令持有人心痛。

　　据了解，上交所上市交易的8只ETF中，5只出现了净申购，但是博时超大盘ETF却出现了大额赎回，记者了解到6月末的一个星期，该基金申购份额为0.76亿份，赎回份额为3.72亿份，净赎回2.96亿份。

　　实际上，从去年四季度开始，机构就开始规避地产和金融股，今年国家对于地产行情的利空政策着实让市场大吃一惊，但是国投瑞银的基金经理马少章始终坚持对地产金融等大蓝筹的耐心等待。国投瑞银沪深300在金融保险业和房地产业占比分别高达78.37%和13.27%，实际上，正是在地产金融方面的高配置带来了该基金的一度低落。

　　而博时超大盘ETF跟踪的上证超级大盘指数成分股数量仅为20只，贪图进行套利交易和T+0交易以追求高效率，但是在它成立后的两个月内，股市一直在走下坡路，严重影响到基金净值。

　　据银河证券统计，2010年前6个月，中国60家基金公司一共发行了59只基金。其中在上半年结束发行成立的基金为53只，总规模达到1031.15亿元。

　　而据理财周报记者统计，上半年的以新发股票型基金个数而言，国泰、长盛、汇添富、博时、新华均有两只。其中长盛、汇添富、国泰、博时均包括一只QDII产品。

　　事实上，上半年新发基金最受瞩目的公司是博时，博时上半年第一只基金——博时创业迟至5月10日才开始发行。整个发行期中A股市场一直持续下跌，但是凭借博时基金的品牌号召力，加之托管行农行的渠道全力配合，博时创业只用18天就募集了34.22亿元。在同期发行的基金中，只输给募集期更长的嘉实价值。

　　6月21日，博时大中华QDII基金开始募集；6月28日，博时宏观回报债券基金开始募集。

　　这创下了基金业内一个纪录：一家公司同时发行两只产品。

　　据理财周报记者了解，博时并不是业内特例，已经有多家公司今年排入发行议程的产品多达6只。

　　2009年11月，证监会宣布，修改基金审批体系，将偏股型、固定收益型、QDII、创新型产品和专户一对多分成5个通道进行审批，审批速度大为提高。

　　“发完一只基金，立刻又开始准备下一只。”一家北京基金公司市场部人士抱怨说。一般产品批下来以后，基金公司从准备发行，到发行结束，需要两个月左右时间。而1年6只基金的发行速度，几乎令基金公司市场销售部门疲于奔命。

　　从4月中旬开始的股市下行，也给基金公司发行带来麻烦。据银河证券统计，在股市下跌最快的5月，新发基金数量反而创下史上月度最高——单月16只。

　　当时发行基金的公司多向投资者表示，股市可能已经见底，正是投资时机。

　　然而到目前为止，大部分上半年成立的基金净值仍为负值。业内甚至多次传出有一些基金成立之后，因为不看好后市，而迟迟不建仓的情况。

　　“从经验上看，新发基金比较容易冲规模，一方面渠道也有激励办法，一方面很多不成熟的投资者不愿意购买可能已经几块钱的成熟基金，反而对于新基金比较感兴趣。”一家大型基金公司的渠道总监表示。

　　与发行新基金以及报批新产品的热情相比，2010年对老基金进行持续营销的公司并不多。

　　前述基金公司市场部人士表示，取消一次性奖励之后，如果持续营销，银行会提出重新签订合同、提高尾随佣金比率，是基金公司今年普遍不愿意进行持续营销的主要原因。

　　“基金公司股权变来变去，就是高管拿不到一股。”上海一家基金公司高层抱怨说。“一朝天子一朝臣，是谁都明白的道理，虽然股权变动不是一家公司高管变动的全部原因，却常常是矛盾的催化剂。”

　　近几年，基金业超常规发展，公司治理问题也日渐浮出水面，股东争议、内耗，股权变动，渐渐惹人注目。而在中国的制度框架下，更显得怪异。

　　基金公司股权变动，自然是华夏最是惹人。利益博弈和监管层的严苛的确可能最终将华夏基金股权的拆分引向了“四分五裂”的局面——中信证券（600030）保留49%的持股上限，而目前传出有5个买家，其中包括美国专业投资管理机构普信集团和苏宁电器（002024）。

　　此前华夏基金屡次变动股权，但其管理层均未发生大的变化，这被业内奉为某种理想。“但其实华夏的平静原本底下都是暗流涌动，因为根本上没有制度作保障，还是一个利益博弈的结果罢了，不信你看这一回，华夏的平静就很可能被打破。”

　　上海一家银行系基金人士称，圈内已经传开，王亚伟亦将离职华夏基金。而上海一家私募老总称，“王亚伟走是迟早的事情吧，他卸任投决会主席就是很鲜明的信号了，他去不了什么私募，没有谁能养得动他，但是他有名气，他可以自己干啊。”

　　这位私募老总更透露，北京一家大型基金老总级别的人物也很可能在不久后辞职。而经理财周报与圈内沟通结果看，此人正是华夏基金总经理范勇宏。

　　招商证券（600999）一纸招股意向书公开了4家各自接盘博时基金6%股权的机构，分别是天津港（600717）集团、上海盛业资产管理有限公司、璟安实业有限公司、丰益实业发展有限公司。其中璟安实业有限公司、丰益实业发展有限公司是香港富豪郑裕彤旗下的“新世界（600628）系”企业。

　　股权变动后的博时基金，高层也开始绯闻弥漫。副总经理李全已然挂靴，肖风一度传出转投重阳，但据理财周报了解，双方并未谈拢。上述银行系基金人士称，“肖风的留守并不代表他不想走，只是一时没找到合适的地方罢了。”

　　回望基金业发展12年来，老十家基金公司的总经理大多几经变化，而自始至终依旧坚守阵地的有且仅有两位总经理，华夏基金公司的范勇宏和博时基金公司的肖风。而今，最后两位原来亦露去意。

　　此外，理财周报还从业内获悉，已经进入合资时代的国泰基金，其投资总监归江也于日前离职，打算自立一番事业。而据知情人士透露，法国巴黎银行很可能退出泰达荷银和申万巴黎，其称，以申万巴黎为例，中外合资导致的公司内部治理颇为混乱。

　　尽管遭遇2008年以来最困难的发行市场，但是2010年上半年，银行系基金公司仍然子凭母贵，继续维持发行神话。

　　其中，农银汇理中小盘以97.3亿元的规模傲视群雄，成为上半年基金发行冠军。排名第二的是首募61.83亿的中银精选。

　　这两只基金相加，已经接近160亿元——相当于上半年成立的53只基金的15.6%。 甚至在普遍发行困难的QDII产品上，工银瑞信全球精选也以5.86亿、微弱优势领先其他QDII产品，为银行系再夺一冠。

　　从公布的基金净值来看，农银汇理中小盘和中银蓝筹业绩尚可，中银蓝筹至今跌幅在7.7%左右，农银汇理中小盘跌幅更小。

　　“这么小的跌幅，很有可能是新基金建仓缓慢。一是不看好市场，一是为了防止被赎回，需要预留一部分流动性。”一位业内人士表示。

　　从历史数据看，规模不大的农银汇理多次成为单季赎回最高的公司。2009年第一季度和第三季度，农银汇理单季赎回均位居60家基金第一。

　　而历史上，农银汇理一直都是IPO大户。2008年熊市下，农银汇理行业成长也曾以68.4亿的规模，、勇夺2008年股基发行IPO冠军。当年情况与2010年上半年相似，由于股市低迷，投资者兴趣寥寥，大部分股基首募规模不超过10亿。

　　几个月后，农银汇理行业成长打开即遭巨额赎回，到2009年年初，仅剩37.795亿份。到2009年第三季度，成立一年的农银汇理行业成长仅剩14.16亿份，缩水幅度高达80%。

　　2009年第三季度，农银汇理策略成立，风光首募到接近78亿资金。半年之后，赎回就接近18亿。

　　银行系基金普遍出现次新基金赎回较高的现象，一直为业内所诟病，被认为和发行期利用渠道搞摊派、冲规模有关。

　　但除了交银施罗德之外，包括工银瑞信、建信基金、农银汇理、中银基金、民生加银、浦银安盛、中邮基金在内的银行系基金投资管理能力一直为业内所诟病。尽管在渠道上拥有先天优势，但是由于赎回率较高和资产净值下降，到目前为止，大部分银行系基金规模仍然不高，只有交银施罗德排入业内前十。

　　目前，农银汇理和中银正在各自发行自己今年以来的第二只基金：农银汇理大盘蓝筹和中银价值。

　　“下半年的发行冠军可能在其中产生。”上海一家基金公司负责人向理财周报记者表示，据他所知，其中一家基金公司的股东方已经做出了包销50亿的承诺。

　　基金经理留职率最低的前十位，几乎全是中小公司。整个行业的留职率在70%-80%左右

　　代表公司：金鹰、益民、中海

　　尽管明星基金经理“公转私”，是引发外界关注基金行业人才流失的主要原因。为了挽留人才而进行股权激励，也一直是业内几家龙头公司的呼吁。但是统计显示，真正的人才危机存在于中小基金公司。

　　据晨星统计，在过去的两年中，金鹰基金成为基金经理留职率最低的公募基金：仅为25%。也就是说，平均来看，每年年初出现在金鹰基金各只产品说明书中的基金经理们，有3/4到了年底时已经不在金鹰基金，或者不再从事公募产品的投资管理工作。

　　在这份名单上，基金经理留职率最低的前十位，几乎全是中小公司。除了金鹰之外，益民、中海的两年来的留职率也在50%以下。而整个行业的留职率在70%-80%左右，也就是说，平均每年会有20%-30%的基金经理发生变动。

　　金鹰基金：两年内两次高管换血

　　自2008年来，金鹰基金除了金鹰中小盘在2008年勇夺股基第三，而广受瞩目外，伴随这家已经成立8年的公司更多的，还是其眼花缭乱的高管变动。

　　2008年8月，金鹰基金董事长谭思马辞职。两个月后，梁伟文出任董事长。

　　2009年底，再次传出金鹰基金公司高管即将变动的消息。2010年初，金鹰基金公开招聘总经理。4月，金鹰基金终于发布公告，其大股东广州证券总经理刘东出任董事长，原鹏华基金副总经理殷克胜出任总经理。

　　引人瞩目的是，几乎每次都是在公司高管团队变动同时，投研团队也发生变化。

　　2008年，原金鹰成分股优选基金经理李鹏的离职，就选在了和董事长谭思马离职同一天公告。

　　2009年8月，选在董事长和总经理双双变动前夕。金鹰基金副总经理、执掌金鹰中小盘的龙苏云因病离任。同时辞职的还有转投宝盈基金的研究部总监夏和平，以及机构部总监汪从飞。

　　龙苏云几乎是金鹰基金史上最明星的基金经理，正是他2008年将金鹰中小盘送到业绩三甲，才令当时已经成立6年的金鹰基金第一次真正意义上引起业内关注。

　　由于投研人才匮乏，至今只有5只基金的金鹰基金，曾在2010年3月发布公告，公开招聘首席策略分析师，股票型、债券型、货币型基金经理各一名，固定收益总监一名、研究总监一名。

　　对于一个管理资产不超过50亿的公司而言，这几乎已经足以构成一个投研高层团队。

　　殷克胜履新后，金鹰基金为了补充投研团队，业内首家开始推行基金经理竞聘上岗。

　　晨星在报告中评价：“以金鹰为例，其公募基金经理团队本身人数不多，而其中变动比例又比较高，在一些年份几乎是一年下来整个基金经理团队都发生了更换，这部分公司的企业内部管理制度是否存在需要完善的地方值得思考。”

　　小公司流动率高过大公司

　　无论5年留职率，还是两年留职率，金鹰基金都位居60家基金公司倒数第一。

　　而从晨星的数据来看，高管变动频繁、投研团队变动大、业绩低迷、规模小，几乎可以用来描述人才流失严重的大部分基金公司。

　　如益民基金，2009年年中开始股权变动，原股东重庆路桥（600106）将股权转让给重庆国际信托和中国新纪元有限公司。而直到2009年底，原天治基金总经理祖煜空降，才结束了公司整整大半年没有总经理，仅仅由副总经理代行总经理职权的尴尬局面。

　　由于股东变更和管理层缺位，自2009年以来，益民基金没有发出一只新产品。

　　人才流失最严重的基金公司第三名——中海基金，同样在2009年发生管理层变动。在股东安排下，以“最年轻基金总经理”闻名的康伟2009年9月离职，改由中海信托另一名高层陈浩鸣接任。

　　在原投资总监朱晓明2009年辞任基金经理后，中海基金经理的平均从业年限，至今不足两年。

　　除了企业文化、制度建设、管理层频繁变动导致的小公司投研人才的流动率高于大公司外，另一个原因是，小公司普遍投研团队较为精简，一些产品较少的公司投研团队一共不超过20人，基金经理不超过5名，因此少数人员变动对于整体流动率也能产生很大影响。

　　两年留任率也仅有50%的中邮创业，是人才流动率较高的基金公司中，唯一一家中型基金公司。但是该公司到目前为止，也只有四只基金。

　　2010年上半年，A股市场风雨飘摇，单边下挫，基金市场哀鸿遍野，惨淡收场。

　　理财周报研究数据显示，上半年，标准股票型基金平均净值增长率为-18.51%，偏股型混合基金为-16.39%。投资收益“光环”褪去，带来的直接结果就是新基金发行平均募资规模大幅缩水。

　　87只新基金成立，基金行业进入白热化竞争

　　统计显示，上半年共有87只新基金宣告成立，募集总规模1127.20亿份，平均每只新基金规模12.96亿份，其中有32只基金首募份额不满10亿份。

　　就发行数目来看，今年上半年新发行基金数目同比已达历史高峰。但据理财周报记者了解，这些基金并没给基金公司带来实际利益。有业内人士指出，目前大多数基金都处于亏损状态。

　　原因并不难理解，新发行基金一拥而上，逐渐进入白热化的竞争状态，作为主要发行渠道的银行强势提高客户管理费，因此基金利润相比之前大幅降低，甚至无法达到收支平衡。

　　所谓的“客户维护费”，即基金公司为了激励银行渠道把更多客户资产保留在旗下基金中，而进行的奖励费用。望文生义，即为维护客户所需要的公关费用。

　　而对于尾随佣金，百度百科给出的解释是：由产品的提供商从客户资产中收取费用，再以佣金的形式返还给投资顾问。即基金公司返还给银行的佣金。在业内，“客户维护费”往往会被统称为“尾随佣金”。

　　新基金客户维护费高达60%

　　理财周报研究数据显示，基金公司在2009年向销售机构（主要是银行和券商等渠道）共计支付“客户维护费”41.21亿元，而2008年客户费的支出额更是数额巨大，高达43.66亿元，接近基金行业年收入的15%。

　　据基金业内人士介绍，在2009年之前基金公司尾随佣金比例普遍并不高，基金公司尾随佣金最高的也就占管理费收入的25%。根据金融机构营业税计算方法，基金公司需为全部管理费交纳5%的营业税，而从2010年开始，基金公司管理费普遍有一半左右要以尾随佣金的形式转交银行等代销机构，让基金公司的盈利能力大打折扣。从2010年开始，基金公司支付给渠道的尾随佣金比例大幅提高，不少大银行新发基金的客户维护费比例已经提高到60%，老基金的客户维护费比例也普遍提高到了30%以上。

　　理财周报记者独家获悉，目前，行业内的客户维护费平均水平已经达到50%以上，工建中农交五大银行中，由于工行和建行的网点较多，因此这两家银行收取的客户维护费较高，最高比例甚至高达75%。

　　北京一家基金公司告诉理财周报记者：“目前，根据基金公司的资产规模和在银行的托管基金金额，基金公司被分为A、B、C、D四类，A类基金公司属于核心客户，B类属于重点客户，C类和D类基金公司地位就略逊于前两类。举个例子，同样在建行发行，A类基金公司的客户管理费可能是最优惠的，只有50%左右，而其他三类基金公司的客户管理费一般会高于这个比例。”

　　一次性奖励取消，尾随佣金加价， 营销成本大大提高

　　深圳某大型基金公司高管向理财周报记者透露，工行等大银行的尾随佣金已经攀升至0.75%，甚至0.8%的历史高位，超过通常管理费1.5%的一半，一些中小银行的尾随佣金也达到了0.5%。他还特别指出，一些议价能力不强的中小基金公司的尾随佣金甚至达到了1%。

　　另外，他表示，和五大银行相比，中小行收取的客户维护费确实会低一些。针对2010年新基金发行狂热的情况，他坦率地道出了自己的忧虑，表示今年股市行情不好，基金公司管理规模上不去，自投基金亏损，再加上尾随佣金比例提高和营业税问题，基金公司盈利在2010年将明显低于2009年。

　　尽管从3月15日起实施的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》叫停了一次性奖励，但销售奖励仍变相存在，有些基金公司支付给银行渠道的尾随佣金已经飙升至0.8%。

　　上海一家基金公司市场部的管理层人士表示，“现在虽然取消了一次性奖励，但‘此消彼长’，尾随佣金加价，最高已经达到0.8%，营销成本还是比过去多出了很多。”

　　他忧心忡忡地表示很不看好今年基金行业的利润，“首先今年的股市暴跌，行情很不好，赚不到钱。另外，尾随佣金和营销费用等各项开支的大幅提升，肯定对利润造成了一定的冲击。就拿前半年的业绩来讲，二季度的业绩明显差于一季度的业绩。”

　　在采访中理财周报记者发现，不少基金公司都流露出为银行“打工”的抱怨情绪，表示目前银行收取的客户管理费已经到了几乎无法承受的边沿。

　　这个夏天不好过。

　　在被“熊”统治的今年，小基金公司频传噩耗。天治基金亏损5000万元，23%的股权被迫转让。一些中小基金公司首发当日为了达到募集规模，倾巢出动，甚至高管也要亲自挂帅跑渠道，助宣传。如此疯狂的举动似乎印证了那句话：“不疯魔，不成活。”但事实是，即使疯魔，生存同样艰难。

　　蛋糕就这么大

　　目前来讲，基金的营销渠道主要是依靠银行和券商，直销和第三方销售的占比依然微不足道。对于小基金公司来说，在渠道争夺上已然被大公司堵在了独木桥的尽头。

　　据银河基金研究中心统计数据显示，截至今年6月30日，60家基金公司共管理689只基金，总资产净值为21157.34亿元，其中，前10大公司就管理了10456.30亿元资产，占总规模的一半。如此悬殊的差距，使得华夏、易方达这样的大公司凭借良好的业绩和品牌优势占据着绝大部分渠道资源，而工农中建等银行业领头羊也愿意和大公司合作，帮助他们共同做客户工作，扩大募集规模。蛋糕就这么大，小基金公司很难下口。

　　另外，随着基金产品的井喷，银行对基金公司征收的代销费用也呈逐年上升趋势，中小公司付给银行的费用占比甚至高达70%，生存利润被压榨的越来越多，无疑是雪上加霜。

　　渠道蛋糕分不到，人才资源也难捞。据了解，中欧基金董事长常喆自2010年4月辞职后，宣告了中欧创下不到一年已换三位高管的历史纪录。而诺德也是频频更换基金经理。深圳某证券公司的一位分析师告诉记者，目前行业内基金经理资源比较匮乏，而小公司在人才资源占有上更是欠缺。

　　环环相连。新发产品方面，目前市场上新基金出现了较严重的同质化现象。而在产品创新方面，小基金公司也较难突破。据悉，前不久国联安在充分了解合作渠道中信银行（601998）的理财需求后，就专门发了一款债券型基金。可见，在这场博弈当中，小公司已然处于非常被动的位置。

　　提高业绩增加筹码 创新产品打出品牌

　　渠道被堵，人才稀少，缺乏创新。小基金公司的短板就像孙悟空头上的紧箍咒，束缚业绩，阻碍发展，寸步难行。当然，问题出现，总有解决的办法。

　　华南某小基金公司人士表示，小公司在处于劣势的情况下，只能通过提高业绩来增加与银行合作的筹码。对于今年出台的新基金分类审批新政，该人士表示：“这一政策对小公司的影响应该是良性的，就看怎么利用。”

　　无独有偶，业内的另一位分析师也认为，小基金公司求发展还是要靠业绩说话，是金子总会发光。该分析师建议，小公司可以通过调整内部管理，逐步打出自己的品牌，尝试多和银行合作。

　　虽然大部分小公司存在诸多生存短板，但也不乏在逆势中求生存，变短板为长板的坚挺小生。北京某小基金公司通过不断完善投研体系来提升业绩，效果显著；渠道方面，该公司正在为涉足直销和电子商务而不断充实自己。据悉，该公司7月初刚发行一只新基金，而另一只创新产品也已报会，正在等待审批。

　　业绩好新基金一定好发？否也。

　　在今年上半年的业绩排行中，华商盛世成长股票和东吴双动力股票抢尽了风采，以-1.52%和-2.44%的净值增长率摘取上半年业绩的冠军和亚军。

　　话说华商和东吴在今年上半年真的很出彩。截至6月30日，华商基金公司管理的公募基金资产为187.36亿元，比今年一季度末增加44.47亿元，增幅为31.12%。绝对增长额、增长幅度均在60家基金公司中名列第一。

　　而东吴旗下的几只基金今年上半年获得了前所未有的发展势头。东吴价值成长、东吴行业轮动的净值增长率分别为-2.44%、-9.29%，在256只股票型基金中分别位居第4位和第12位；东吴进取策略、东吴嘉禾优势的净值增长率分别为-6.09%、-13.60%，在105只灵活混合型基金中分别位列第5位和第39位。

　　一片看好的掌声中似乎华商和东吴这两家基金公司的新基金应该很好卖才对，但是事实是，这两家基金公司也在为新基金发行难“苦闷不已”。

　　风水轮流转。大基金公司势头挫败，小基金公司正好迎头而上。但作为今年新兴的两家小的基金公司，目前甚至已经难以享受业绩带来的溢价。两家都刚刚结束了新基金的募集，华商不足10亿，东吴不足5亿。

　　其实，忍受“熊市煎熬”，大基金公司尚且饱受不能承受之重，更何况小基金公司？

　　就在半个月前，东吴新创业基金成立，最终仅仅募集到4.34亿元，市场并没有因为东吴今年上半年良好的发展势头而在发行上加分。更为夸张的是新基金成立半个月时间，竟然惨遭巨额赎回。5月11日成立的东吴货币基金，首发规模为44.33亿元，但是到6月30日，规模就已经缩小至8.88亿元。

　　不管怎么样，熊市还是小基金公司的天下，因为在熊市中更要求变，更看重基金公司的投研实力。“船小好调头”在此时的好处不言而喻。

　　对于华商基金公司来说，最近一年半时间正是发展势头迅猛的时候，大有“老虎不发威，当我是病猫”的劲头。2008年最丢脸事情莫过于华商领先企业业绩增长率-59.54%。但是公司在投资组合和投研方面做出努力的时候，那样的时刻就再也回不去了。

　　与此相反，东吴基金公司好像是熊市中的佼佼者。2008年东吴价值优势曾称雄一时，同类基金中排第一。2009年难以适应市场变化，败下阵来。2010年雄风再起。但是，东吴的未来将如何发展，还要看公司新进的投研团队是否能够摆脱之前的“熊市”困扰，保持业绩的稳定性。