曾经被所有机构看好的上半年市场，最后演绎成了单边下挫２８％，成为全球最“熊”的股市。
　　受此拖累，偏股型基金今年除嘉实主题一只外其余全线“潜水”， 债券型基金则在债市小牛的推动下平均收益约１．５％。悲观气氛下，基金的股票仓位接近历史低位。

　　股基从“内”亏到“外”
　　从地产、有色到金融、医药股的轮番下挫，终于洗掉了股票型基金的最后一点盈利。
　　银河证券的统计显示，截至６月３０日，偏股型基金中，嘉实主题以６．３４％的正收益位列第一，也成为今年以来惟一一只实现正收益的股基。其余约４００只偏股型基金，包括指数基金及混合型基金，都已全线亏损。
　　在最近两轮牛熊中都表现出色的华夏基金王亚伟，也由于误信金融股而在最近３个月损兵折将，华夏策略混合与华夏大盘精选在第二季度分别出现了－１５％与－１８％的负增长。
　　但考虑到今年以来沪深３００指数单边下跌近２８％的市场背景，所有主动型基金仍然显著战胜指数。银河证券的数据显示，最低股票仓位较高的２０６只标准股票基金平均收益为－１８．５１％，跑赢大盘约１０个百分点。
　　同样一蹶不振的还有ＱＤＩＩ基金。尽管今年海外市场一度走势强劲，但对于大部分资金仍然投向香港股市以及中国概念的ＱＤＩＩ基金来说，受到Ａ股市场的拖累也在所难免。尤其是欧洲主权债务危机的漫延，使海外市场的前景更加莫测。
　　晨星中国的数据显示，运作在半年以上的９只ＱＤＩＩ基金，年内亏损约在７％－１５％之间，这一表现整体好于Ａ股市场上的偏股型基金。但今年新发的５只ＱＤＩＩ，目前已全线跌破１元面值，出现了小幅亏损。
　　从Ａ股基金到ＱＤＩＩ基金的全军覆没，表明今年资本市场遭遇的仍然是一场系统性风险。全球金融危机的“后遗症”给全球股票投资者带来了又一轮打击。

　　债券基金熊市逞威
　　与股市的疲弱相比，债券市场今年则在加息预期的弱化与避险资金的推动下，走出了一轮小牛市。债基上半年平均收益约有１．５％。
　　跑得最快的东方稳健回报半年收益高达８．４８％。由于该基金属于激进债券型基金，精选个股参与的新股发行与增发显然也给基金净值带来了积极的正向贡献。
　　中欧稳Ａ以６．０９％净值增长率在６３只普通债券型基金中列第２位。该基金业绩的主要来源则是信用债上的重点配置，一级市场新股申购也有一定贡献，低配可转债规避了该类资产的下跌风险。
　　从这两只收益居前的基金操作中可以看出，精确的资产配置＋打新收益，是今年债基的主要生财之道。
　　由于短期内股票市场难以看到转机，越来越多的投资者将目光转向债券市场。申万分析师认为，中期内仍相对看好债市。但是收益率快速上行的阶段已经过去。投资者可以战术性降低股票基金仓位适当增加纯债券基金或类债券基金的配置比重。

　　基金减仓退守
　　股指的新一轮暴跌，使偏股型基金的操作更加被动。基金的防守手段被迫从前期的精选防御性个股进一步退守于股票仓位的全面降低上。
　　经过平安证券的测算截至６月末基金的平均仓位已经由上月末的８０％降至７４％大部分基金都有不同程度的减仓显示机构对后市的预期继续向淡。但是证券分析师李先明认为从基金仓位上来看大盘的底部可能仍然还未显现。
　　值得关注的是，在一片悲观疲弱的市场气氛下，机构投资者开始关注经济增长放缓的苗头下紧缩政策可能出现的转机。
　　大摩华鑫基金在刚刚发布的２０１０年中期Ａ股投资策略报告中认为，影响股票市场的政策因素将逐步趋于稳健和中性，股票市场缺少向上和向下运行的政策推力，股指将在新的箱体内继续震荡运行。
　　信达澳银红利回报拟任基金经理曾国富表示，在经历了超过２５％的较大幅度下调之后，Ａ股目前已处于底部区域当中。“目前市场点位是一个较强的支撑点位，到今年３、４季度形势可能更明朗一些。在经济逐步企稳之后，许多投资机会就会逐步显现。”