市场风云突变。当公募基金对后市投资机会还处于“无限憧憬”时，一场下跌风暴却拉开序幕。
　　短短26个交易日，上证综指跌幅逼近600点，投资者的心理状态也随之发生了“大逆转”。市场为什么突然选择向下突破？是政策的作用，还是经济基本面的“黑天鹅”又出现了？
　　作为市场的头号主力，公募基金如何看待大跌？面对600点的跌幅，基金经理们究竟在做什么？本期《基金周刊》予以关注。

　　减仓加仓乱了步调
　　4月14日，上证综指报收于3166.18点，此后几乎呈现单边下跌态势。2900点、2800点、2700点……一路跌破多个重要关口，上周五最低探至2481.97点，报收于2583.52点。短短26个交易日，跌幅逼近600点。
　　缘何在长达几个月的“牛皮市”后，市场突然选择向下突破？是政策的作用，还是经济基本面的“黑天鹅”又出现了？
　　“看不清楚！心里没底！”几乎成为这段时间基金经理们的口头禅！
　　“兴业基金如何看待此次下跌？李旭利又是何种看法？”在采访结束之后，基金经理不忘向记者打听一番。
　　“迷茫”之际，以相对收益为投资目标的基金选择了顺势而为，“减仓”成为主基调。
　　“地产、金融等周期性行业我们基本清掉了，最近减持的是一些估值较高的中小盘股。”上海一合资基金公司投资总监表示。
　　国信证券的仓位测算数据则曝光了整个基金行业的仓位状况。据测算结果，4 月中旬大盘持续回落过程中，开放式偏股型基金整体采取了主动减仓的操作策略，其持仓比例已经达到2008 年“熊市”水平！
　　上周一市场出现暴跌，沪深300跌幅高达5.35%，为测算开放式基金股票持仓提供了较好的机会。根据国信证券测算，在剔除由于持股市值下跌影响因素后，1季度末至5 月17 日的1个半月左右，各类股票方向基金持股比例降幅均在7个百分点左右。
　　其中，开放式偏股型基金（非指数型）持股比例大幅降低，降幅达到7.05 个百分点，达到68.66%。其中，开放式股票型基金仓位降低7.45 个百分点，降至73.71%；开放式混合型基金仓位降低6.71 个百分点，降至62.3%。
　　值得注意的是，如果不剔除由于股指下跌引致的持股市值缩水因素，开放式偏股型基金持股比例均已下降了10%以上。
　　不过，从记者了解的情况来看，在基金整体减仓过程中，亦然有部分基金逆势“抄底”。
　　例如，深圳一家基金公司专户团队在市场调整之前曾果断的进行大幅减仓操作，其后在市场调整中期又增持了一些跌幅较大的小盘股。然而这一加仓策略事后被证明出现了失误。
　　上述公司的专户投资经理坦言，在之后小盘股的“补跌”行情中，小幅的加仓给净值带来一定负面影响，此后专户投资团队开始审慎对待抄底的策略。“我们现在统一的策略法就是做右侧交易，目前仓位几乎不会再做任何变化。”
　　“虽然知道自古抄底都是抄到腰上的，但看到部分股票的估值已经足够有吸引力后，还是增加了仓位。”上海一家基金公司基金经理坦言，“随着市场下跌加速，我们再度进行了减仓，才避免了净值的大幅下跌。事实上，近期跌幅较大的品种多数是机构持仓较多的，如银行、有色等行业。相信随着市场情绪的稳定，机构减仓的动力和边际效应会逐步下降。”