文/李光一

　　提要：海外投资界提出了2010年投资布局的思路——进入商品领域。

近期，笔者模拟投资的8只海外基金净值都有一个回落的态势，再加上今年作为全球股市领先指标的A股已冲高回落，这可能预示着今年的行情即将落幕。尽管2009年第四季度才过了三分之一，但很多眼光超前的投资人已经开始布局2010年。

与海外市场比较，今年A股的反弹并不出众。道指、恒指均离历史高点不太远，而A股离6000多点尚有一半的失地没有收复。以嘉实300基金与模拟投资的海外基金比较，嘉实300基金（1月5日至10月30日）上涨70%，同期的霸菱东欧上涨88%，贝莱德矿业上涨74.9%，均跑赢嘉实300。A股2010年的行情可能随着第四季度的保8冲刺而提前上演，但创业板发行的高溢价以及市场暴炒，有可能使得市场走势偏淡。

到A股市场进行高溢价IPO，更快更多地拿钱，已经成为一些公司的共识。东亚、汇丰、渣打已表态，希望成为A股一员。连在美国纳市已成功上市的中国能源，也在近日选择退市，成为首家从美股退市的中国公司。其理由是公司业绩呈稳定增长态势，基于整体战略发展规划，未来将择机而动，不排除回Ａ股上市的可能，并对Ａ股目前的过高市盈率保持“谨慎的关注”等。

刚在美纳市进行IPO的盛大游戏（代码GAME），当日破发20%，至今没有回升至IPO的价格，目前动态市盈率仅12倍。还有盛大股份，目前股价43美元左右，市盈率15倍左右。对照A股创业板，50倍市盈率的IPO价格、开盘再来个100%的涨幅，中国能源和盛大们有什么理由不海归呢？这也从一个侧面告诉投资人，A股是贵的，甚至可能是全世界最贵的股票之一。

同时，由于A股是一个相对封闭的市场，人民币又不是世界货币，用4万亿投资来刺激经济发展，在PPI、CPI都涨幅有限的情况下，股市、楼市则是最好的泄洪区。因此，创业板的高市盈率发行以及上市之初的爆炒，也说明时下仍是一个资金多多的年份。

钱多，东西就相应少了。全球各家央行都已开始关注通胀隐忧，澳、挪、印等国家已经加息，宽松货币政策可能就此止步，这对反弹甚高的股市，未必是利多。为此，海外投资界提出了2010年投资布局的思路——进入商品领域。

全球市场已开始有所转向了。据海外媒体报道，彭博全球用户调查发现，商品取代股票，已成为投资者2010年的首选。有亚洲股神之称的香港恒基地产（代码0012）主席李兆基在此已有所动作。他近日告诉媒体，从恒指21000点起，逐步卖出股票，每上升1000点卖出10%，至目前的23000点，已卖出30%股票，套现近200亿元。由于担忧美国“印钞票”救市策略，将导致美元进一步贬值，恒基地产计划在未来的两年内，陆续将200亿元用作购入市区旧楼重建。同时，为对冲美元贬值风险，将继续投资澳元。

作为商品晴雨表的CRB指数，在10月15日一举突破前期高点，创下今年以来的新高。追踪这一指数的领先商品ETF（2809），也创下21.7港元/股的年内高点，目前在20.75港元/股（截止10月30日），比年内低点15港元/股上涨40%左右。海外投资界认为，目前处于经济复苏初期，在需求回升，低利率导致资金充裕，美元持续弱势的背景下，商品行情有望持续几年。

商品是一个大概念，既包括黄金、金属，还包括农作物，甚至碳交易的碳排放权等。对内地投资人而言，最简便的操作方法，就是以定投方式买入涵盖19种商品，追踪CRB指数的领先商品ETF（2809），以及紧贴伦敦现货金价的SPDR金ETF（2840）等，并在货币的组合中增加澳元，减少美元，降低股票比重。

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