基金论坛

　　上证指数再度站上了3000点，四季度的行情究竟何去何从，成为投资者最为关心的问题。上周末，“建信基金2009年第三季度宏观经济高峰论坛”在成都举行。多位专家学者纷纷发表高见，探讨下一阶段的政策走向、A股走势以及投资方向。

　　中国经济面临的新风险

　　国家发改委宏观研究院副院长陈东琪认为，全球经济复苏的步伐比人们预期的要快，从全球经济来看，澳大利亚连续三个月经济正增长；德国、法国从8月份开始环比增长分别达到0.2、0.3%左右；日本经济从5月份开始变化，第3季度变化更明显；美国的金融企业逐季盈利，股票和资产市场活跃，道琼斯指数10月15日突破万点大关。

　　危机之后中国经济发展面临新的风险。首先，经济复苏后，美国对中国的贸易保护壁垒增加，中国出口成本必然提高。其次，国际大宗商品涨价，中国进口费用增加，外向型经济增长的成本提高。最后，美元贬值，人民币升值压力增大，使中国企业出口成本提高，也使国家储备的美元资产存在巨大的贬值性。

　　陈东琪认为，目前中国退出反危机的货币政策的条件并不成熟。

　　关注享受型消费

　　中国人保资产管理有限公司投资总监白宏波建议关注以下几点：

　　首先，是人民币区域化和国际化带来的对黄金等贵金属的需求。 其次，人均GDP超过三千美元，意味着对资源的需求急剧增加，石油、矿产、农产品、水资源等的供需矛盾越来越突出，资源价格大幅上升是毫无疑问的。再次，对中国消费前景非常看好，一是娱乐、旅游、餐饮、家具、汽车等享受型的消费；二是住宅、商场；三是医疗和教育；四是互联网应用和通讯。最后零售银行、证券、投资和保险业的消费。

　　10月份是跨年度行情的起点

　　兴业证券首席分析师张忆东认为，十月份是跨年度行情的起点。首先，当前股市资金的供求关系有可能改善，表现为，信贷平稳适度增长；美元贬值，海外资金流向中国资产的趋势增强；扩容压力有所改善。其次，随着三季报公布，上市公司业绩增长的预期将明显提升。第三，政策逐步明朗化，有助于股市预期的稳定、健康。第四，快速增长、温和通胀的经济数据继续对股市有正面影响。

　　A股目前并未明显高估

　　建信基金投资部副总监梁洪昀在谈到四季度股市投资策略和选股方向时表示：“和长期历史平均水平相比，目前A股估值处于中等甚至略微偏低的位置；从常见的大类资产隐含的长期收益率水平看，目前股市相比于长期国债、一线城市房地产等，仍有相对的投资吸引力；目前A-H溢价水平也处于历史低位。根据目前市场一致预期，沪深300指数总体动态PE稍稍高于20倍，未来估值仍然存在继续提升的可能。从目前经济数据来看，四季度市场很有可能在一个区间内运行，高度和幅度将会由政策方向、经济复苏的力度、场内资金的充裕程度和上市公司业绩等多种因素决定。”

　　梁洪昀认为：“如果上市公司业绩增长速度放缓，市场震荡将较为剧烈，等待业绩进一步提升后，再向上拓展空间。如果业绩复苏大幅超越预期，预计市场的表现会更乐观。”“我们看好以内需为主的投资机会，目前估值偏低的金融行业也相对具备吸引力。”实习记者 支玉香 整理