| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月19日 09:57 |
作者： |
胡新辉 |
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□华泰证券 胡新辉
瑞和300指数分级基金由三个份额组成，分别是瑞和300份额，瑞和小康份额以及瑞和远见份额。该基金通过场外、场内两种方式公开发售。场外认购所得的全部份额将确认为瑞和300份额；场内认购所得的全部份额将按1∶1的比率确认为瑞和小康份额与瑞和远见份额。瑞和小康份额、瑞和远见份额如同封闭基金一样，上市交易，瑞和300份额则如同开放基金，接受申购和赎回。该基金的投资目标通过被动的指数化投资管理，该基金股票投资占基金资产的比例为85%-95%，是一款高风险高收益的理财产品。
创新之一：分区杠杆。在相对于初始面值1元基础上，当瑞和300净值在1和1.1元之间时，瑞和小康获取8成的收益，瑞和远见获取2成的收益。当瑞和300净值超过1.1元时，反过来瑞和小康获取2成的收益，瑞和远见获取8成的收益。当瑞和300净值低于1元时，瑞和小康和瑞和远见各自承担损失。随着净瑞和300份额净值的上升，远见的杠杆系数在不断增加，即在市场上升时远见的杠杆系数是正面的作用，而小康的杠杆系数不断下降。
创新之二：份额配对转换。瑞和300份额投资者除了申购和赎回外，还可以通过分拆和合并达到参与和退出的目的。分拆是指基金份额持有人将其持有的每两份瑞和300份额的场内份额申请转换成一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额的行为。合并是指基金份额持有人将其持有的每一份瑞和小康份额与一份瑞和远见份额进行配对申请转换成两份瑞和300份额的场内份额的行为。比如投资者打算购买瑞和300，除了可以通过银行申购外，也可以通过二级市场按照1∶1的比例购买瑞和小康和瑞和远见，合并成场内的瑞和300份额，通过跨系统转登记转换为场外的瑞和300份额。而场外的瑞和300投资者打算卖出时，可以通过银行赎回，也可以通过跨系统转换为场内的份额，再分拆成瑞和小康和瑞和远见份额。配对转换是个重大的创新，根本的目的是为了平抑瑞和远见和瑞和小康在二级市场上的折溢价率。当瑞和小康和瑞和远见的交易价格相加小于瑞和300两倍的净值时，可以通过买入同等数量的瑞和小康份额、瑞和远见份额并申请“合并”成瑞和300份额后赎回，获取套利收益；反之在瑞和小康、瑞和远见交易价格相加大于瑞和300两倍的净值时，可以通过申购瑞和300份额并申请“分拆”成同等数量的瑞和小康份额、瑞和远见份额后卖出，获取套利收益。必须指出，这样的套利不是完全无风险的，而且必须考虑交易费用和时间滞后带来的不确定性。
创新之三：年末份额折算。年末份额折算机制关键的目的是每过一年，瑞和小康和瑞和远见重新回归1元面值，再进行二八分配的协议，实际上是游戏每过一年就重新开始。这样可以使得收益分配重新再按照收益10％以内，八成归瑞福小康，两成归瑞福远见，收益10％以上则反过来。
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