| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月19日 09:58 |
作者： |
张宇;赵丽 |
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□国金证券研究所 张宇 赵丽
华安宏利和银华领先均为开放式股票基金，成立以来业绩优秀。在绝对收益率上，今年以来，截至2009年9月16日，华安宏利的净值增长率为60.1%，银华领先的净值增长率为60.5%，相比同类型基金两者均有约6%的相对收益；近三个月以来，华安宏利和银华领先的净值增长率分别为10.1%和13%，相比同类型基金分别有1.7%和4.6%的相对收益，两者的业绩均较领先。
业绩表现
华安宏利成立于2006年9月，基金规模超百亿。自成立以来，净值增长率为207.4%，超越同期上证指数128%。从近年绝对收益指标看，华安宏利高于同业均值；在下行损失指标上，华安宏利又均低于同期的同类型基金均值，因此，在风险收益特征配比上表现较佳。
银华领先成立于2008年8月，则属于小型规模的基金。自成立以来的净值增长率为63.1%，超越同期上证指数44.3%，同样超额收益显著。其风险收益水平特征，相对处于较高水平，属于较高风险/收益品种。
投资风格
在投资策略和风格上，两只基金均注重大类资产的比例配置和行业/股票上的精选，从历史上看其股票配置表现出较好的市场前瞻性。根据基金收益贡献度分解，华安宏利在大类资产和行业配置上取得了明显的超额收益。特别是，基金经理的选股能力突出，在个股选择上的超额收益显著。自2007年初至2009年二季度，相对于该基金的业绩比较基准（中信标普300指数收益率×90%＋同业存款利率×10%），华安宏利在选股上取得33.7%的超额收益。同时，基金经理比较稳定，也保证了该基金业绩未来具有一定的持续性。
银华领先的投资风格相对积极，投资策略非常灵活，行业轮换的节奏较快，基金经理把握市场热点的能力较强。2009年以来，在政策刺激和经济回暖的背景下，我国国内消费呈现稳步上升局面，银华领先重仓了具有较好业绩支撑和估值优势的中游投资品行业。目前，该基金的投资重心转向了经济复苏的收益行业，重点配置以汽车、航空、高端百货等为代表的可选消费品板块，在其十大重仓股中，汽车股占据了绝大部分，汽车板块的走强支撑了基金的近期业绩。
观点碰撞
根据2009年半年报，华安宏利认为，在经济复苏的过程中，企业盈利提升体现出从上游向中游不断传导的特征，市场机会依然层出不穷，需要把握行业盈利的变化趋势，从而优化行业配置。同时，在指数大幅下跌之后，应充分评估市场面临的风险。银华领先认为，资本市场在下半年将面临更加严峻的考验，震荡幅度将逐渐加大，投资风格也将出现转换。将保持相对较高的仓位比例，提升仓位变化的灵活度，将行业配置重点转向经济复苏主题，重点配置汽车、家电、零售、医药、高端白酒、航运等板块。
■ 牛基PK
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