| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月16日 08:44 |
作者： |
朱李 |
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朱李
国内首只分级指数型基金瑞和分级即将开始发售，该基金的两类份额瑞和小康与瑞和远见上市后的折溢价情况成为市场对这只创新指基的关注焦点。
部分分析师认为，瑞和小康与瑞和远见上市后极有可能出现同时溢价的情况。
联合证券策略分析师宋曦在接受CBN采访时表示，瑞和小康与瑞和远见两份额的折溢价情况取决于其上市后的市场走势。如果未来市场温和上涨，则上述两份额可能都会出现溢价，差别仅在于溢价率的高低。宋曦分析认为在两类份额中，瑞和小康的溢价率可能略小，大致在1%，而瑞和远见的溢价率可能在5%～6%。
宋曦认为，在市场快速上涨的情况下，瑞和小康更有可能出现折价。这是因为如果市场涨幅很快超过10%的阀值，瑞和小康的杠杆率将迅速回落。
在市场下跌的情况下，宋曦认为由于基金设有场内外转换的机制（可在基金成立6个月后生效），届时，如果瑞和小康或瑞和远见在二级市场存在较高折价，势必引发投资者场内外套利，从而使折价率降低，因此预计即使把申赎成本考虑在内，该基金在二级市场的折价应也不至过高。
宋曦推测短期资金在认购瑞和分级基金后的操作可能是在上市后持有瑞和小康并抛出瑞和远见。
不过,国泰君安资产管理中心研究员张振华指出，溢价可能并不表示认购该基金不存在风险。“如果基金规模过大，市场承接力有限，上市后则有可能出现折价。”张振华告诉CBN。
此外，投资该品种还需注意市场的系统性风险。假设在基金建仓期市场下跌了5%，那么即使基金本身有5%的溢价，对短期的炒家来说，结果也都难令人满意。而如果基金为规避下跌风险采取延缓建仓的策略，则投资者也有可能因该基金的杠杆机制未得到发挥而给其折价。
华泰证券分析师胡新辉则不看好瑞和两类份额上市后都将出现溢价的说法。他对CBN表示，根据对期权价值的测算可知，一般情形下，瑞和小康应折价交易，瑞和远见应溢价交易；瑞和分级基金的波动率越大，瑞和小康与瑞和远见分别对应的折溢价率也应越高，同时二者相互抵消。
不过胡新辉补充说，考虑到投资者的非理性因素，未来出现瑞和小康溢价、瑞和远见折价的情况可能性更大。
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