理财一周报研究员/梅聪

　　8月以来市场开始大幅调整，经过一轮急跌上证指数也已从3400点跌至2700点附近，从而导致几乎所有可交易型基金都出现了净值和市价的“双降”。在基金一片大跌之中，其中当数杠杆型基金跌幅最大，一时间竟成为基金中的“重灾区”。

　　尤其值得一提的是，今年5月才成立的创新型基金长盛同庆，本月似乎要刷新一个时下基金跌幅的新纪录。

　　统计数据显示，在整个8月内长盛同庆B市价跌幅高达35.82％，在交易型基金中领跌，甚至这已远远超过瑞福进取在今年3月份创下的29.48％月度最大跌幅。同时，长盛同庆B高达35.82％的月度跌幅还不仅远远超过大盘，也高于其他股票型基金的下跌幅度，数据显示同期上证指数下跌21.81％。此外，同为杠杆型基金的瑞福进取8月跌幅也高达28.16％。

　　而面对市场一波又一波的下跌，杠杆型基金遭遇到的窘境，多位业内资深基金分析师进行了会诊，一致认为，“近期杠杆型基金的表现波动会较大，尤其是长盛同庆B后市表现不容乐观。”

　　首先，有市场分析人士指出，对于长盛同庆这样一只150亿元的“大块头”来说，由于“模子”比较大，所以“转身慢”——不容易灵活操作，在下跌市场成交量缩小的过程中，该只基金应该并不太可能实现有效减仓，进而造成该只基金风险加大。

　　而华泰证券胡新辉在分析长盛同庆的近期走势时强调指出，“该只基金下跌无挡板，风险急剧放大。”他根据该产品的设计特点进行分析并表示，“长盛同庆的净值处在不同的阶段，同庆B的杠杆将发生很大的变化。将杠杆定义为同庆B收益率的变化相对于长盛同庆收益率变化的倍数，当长盛同庆净值处于低端时，由于同庆B净值基数小，导致杠杆急剧扩大，而当长盛同庆净值处在高端时，由于同庆B净值基数大，导致杠杆降低。这种杠杆不对称的性质，对投资者来说是不利的，导致下行时风险扩大，上行时杠杆利益降低。当市场下跌导致长盛同庆净值不断下跌，尤其是在低于1元面值时，同庆B投资者尤其应注意杠杆变化带来的风险。”

　　对此观点申银万国基金朱赟也表认同，他认为，“在目前的环境下应尽量回避该类杠杆型基金。”

　　而朱赟更是强调指出了长盛基金的杠杆设计在下跌中的风险，“同庆B的收益和风险都很高，在市场环境不好的时候，其下跌的幅度一定会较大；再次，近期市场对于未来的趋势略显悲观，部分观点认为大盘会进一步走低，由此长盛同庆的净值也可能会持续下跌。”

　　不过，安信证券基金分析师任瞳则持相对稍乐观的态度。任瞳认为，关键的问题是酝酿抄底的资金是否一致认可当前市场处于底部区域，因为一旦大盘反弹，同庆B的1.6倍杠杆将发挥作用，而市场上升同庆B甚至可以独享90%的上升收益。但即便如此，任瞳还是建议投资者，“以目前的市场来看，还是谨慎参与杠杆型基金为好。”