| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年08月21日 09:21 |
作者： |
涂艳 |
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大盘的近期深幅调整让钟情于“完美”复制指数的ETF基金投资者叫苦不迭，原本以为可以悠然自得地分享指数的升幅，而今的急跌却让他们突然意识到，ETF原本也是高风险的代名词之一。现在，专家教你如何站在自己风险承受能力和投资经验的角度找到适合自己的ETF投资攻略。
投资心态发生巨变
“大跌的第一周，我的客户都抱着越跌越买的心态积极抄底，而这几天已经很少有人问起ETF或指数型基金了。”交行上海分行某营业部理财经理邹军向记者表示。
确实从8月4日以来，上证指数的跌幅已经逼近20%，而据申银万国基金研究报告显示，在8月3-7日的一周，五只ETF中上证180还是处于净申购状态，而进入8月10-14日的第二周，包括上证50、上证180和上证红利在内的所有上海ETF基金均出现净赎回。报告认为，ETF的大额净赎回显示了市场在大跌之后，投资者较为谨慎的心态。
由于ETF仓位高于90%甚至达到95%，所以其跟踪指数误差很低，精确的跟踪也让很多投资者在这波宽幅调整后如哑巴吃黄连，有苦说不出。
ETF是把双刃剑
ETF是一种能像普通股票一样在交易所上市交易的指数基金，和普通开放式基金一样，二者均追求指数的跟踪精确度。“ETF是一种很好的指数化投资工具，相较于普通指数型基金来说，它的交易成本最低、交易周期短，且由于在交易所交易，投资者可以在不同价格处买卖，和普通基金只有每日一个净值有区别。”银行证券研究所基金研究中心分析师李薇解释。
在单边上涨行情中，ETF一般可以获得超额收益，而且省时省力。但在类似上两周的直线下跌走势中，持有ETF的投资者也可谓毫无悬念地损失惨重。中登公司最新公布数据显示，上周A股开户数为48.30万户，环比下降26.96%，继7月份最后一周创下年内新高以来持续下降。而上周上证50ETF净赎回达7.91亿份，也创下了年内的新高。
至于持有证券账户、在二级市场购买ETF的投资者，招行上海分行贵宾理财中心理财师曹鑫表示：“ETF其实是典型的高风险高收益类产品，更适于风险承受能力较强的投资者，而且每只ETF的成分股类别也不一样，需要看懂了再下手。”
而另外，李薇认为，由于资金量大的开户可以进行套利交易，所以即使股市单边下跌也可以利用ETF来实现盈利。“简单来说，由于ETF是一篮子股票的结合体，投资者可以通过申购和赎回将ETF换成一篮子股票，也可以进行反向操作。举例，上证50在某个交易日内出现大幅波动，盘中涨幅一度超过5%并且最终以微跌收盘，普通指数基金的当日净值一般也会下跌，而投资者却可以通过ETF在交易时间抛掉它获得收益。”但是，由于证监会规定ETF的申购只能是100万份为门槛，所以按照目前几只ETF的市价计算，至少需要300万资金左右。
“在2008年股市大幅调整时，有不少投资经验老到、有一定风险承受能力和资金实力的投资者就利用ETF获利颇丰，所以ETF利用得好就是很好的一种资产配置策略，即使在熊市。”李薇建议。
可投资ETF联接基金
近日股市的大跌也加快了ETF联接基金的发行脚步，本周一，证监会就首批了华安上证180ETF和交银施罗德上证180公司治理ETF两只ETF联接基金。也就是说，无需证券账户，在银行网点也可以购买ETF了。
但是，这类ETF和普通开放式基金一样，每日一个净值，不允许投资者做T+0交易。“其实，这是针对银行资金和客户提供的一个增量基金品种，只是它失去了ETF的交易特性。但是符合很多投资者的交易习惯。”李薇分析。
和交易所ETF一样，ETF联接基金也是跟踪一个指数的证券组合，投资股票比例也不得低于90%，但是此次ETF联接基金被豁免了双重收费，即对于其中的ETF资产部分，基金公司不得计提托管费和管理费，认购和申赎的费用基本可以参照交易所ETF来计算。
曹鑫表示：“ETF联接基金必然有一定的市场需求，且它相较于普通指数型基金最大的优势在于交易成本降低，对于指数基金这种消极投资品种来说，ETF联接基金可以说是成本低而效率高的。”
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