| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月15日 11:34 |
作者： |
周小雍 |
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周小雍
A股市场近期出现大幅度调整，本周上证综指周跌幅达到了7.9%。在股市宽幅震荡的情况下，基金投资者的投资策略也随之作出调整,那些市值规模适中的基金、上半年仓位不高但业绩又相对较好的基金，以及能够打新股的债券型基金将是比较理想的投资组合。
偏股型仍可持有
虽然身处震荡的浪潮，但目前部分基金依然认为后市的长期向上趋势没有改变，“如果从战略配置的角度，目前来看整个下半年的预期依然还是震荡中不改趋势向上，但要根据目前形势作出结构上的调整。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，在震荡加大的形势下，投资者可以在基金的结构和风格配置上作出相应的调整，“如果说原来是采取相对激进的风格，现在就应适当向相对稳健的风格转换。”
就具体基金投资组合来看，部分分析师认为，在大趋势不改的预判下，包括股票型基金和混合型基金在内的偏股型基金还是存在一定的投资机会。“基于市场长期走好的基础并没有发生变化，长期投资者依然可以保持偏股型基金的投资比例不变。”东兴证券研究员张蕾认为。
关注规模适中型基金
“在接下来的基金投资中，投资者可以关注那些市值规模适中的基金。”国都证券基金投资策略研究员苏昌景分析，自2009年以来，一些大市值的基金品种在业绩等方面占据了较强的优势，“但是由于大市值基金的品种配置，会将许多股票涵盖进选股池，这样可能导致该基金的指数化程度趋向高，因此随着市场震荡的加剧，那些市值规模适中的基金可能会具有相对更好的业绩表现。”
此外，苏昌景分析认为，在市场加剧波动的形势下，投资者对基金经理投资管理能力的甄别也就格外重要。上半年基金仓位普遍大幅度提高，因此风险也在积聚，“一个很直观的指标是，目前针对那些基金的仓位还不是特别高位，而其业绩却表现相对较好的基金，能够很好地凸显基金经理投资管理能力的基金，可以重点关注。”
在上半年独领风骚的指数型基金，接下来可能会风光不再。有分析人士认为，指数基金不可长期持有，波段操作尤其重要。也有分析人士认为，如果对市场长期看好，趁市场大幅回调新老基金趁机低位介入，仍可长期配置。“指数基金是可以作为长期战略配置持有的，但是中短期内震荡市中就不宜配置过高。”江赛春表示。
债券型基金 新股套利优势凸显
张蕾认为，股指在不断攀升创阶段新高的过程中，波动幅度也有所加大。对A 股市场的长期回报持乐观态度的投资者，8 月基金投资应将股票基金与债券基金相结合，以控制组合风险为主，从长期投资角度考虑资金的战略配置和短期的战术调整，从而达到最优投资效果。
对于债券型基金的投资，有分析师认为，受制于目前基础货币市场状况等因素影响，债券型基金存在的趋势性机会还不是很大，投资者可以留意交易性机会。
张蕾则认为，鉴于8 月份诸如新世纪等新股密集发行上市，应加大债券型基金的投资比例，特别是随着融资量的扩大和股市进一步走高，风险收益不对称性将更加凸显新股申购的优越性。
张蕾分析，目前通过债券基金进行新股 IPO 套利有一定的优势：一方面新股IPO 是一种近乎无风险套利的投资标的，在单个投资者资金量不足、同时新股申购受限的情况下，通过债券基金进行新股申购不失为良好的套利工具；另外一方面机构投资者对网下申购的热情往往暗示着它们对股票市场风险收益水平的认识。而当前的股票二级市场所表现出的风险收益已超出合理水平，机构投资者更加倾向于将可用资金进行新股申购，在二级市场风险极大的情况下，甚至会有基金从二级市场套现，并将由此结余的资金进行新股申购。
“对于一些保守型的投资者，推荐那些可以投资股票的二级债券型基金。”前述分析师表示，“目前可以保留些现金，有很多央票储备的类似基金可以重点关注。”
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