□上投摩根基金

　　读者：本轮行情，市场不知不觉从2008年最低的1664.93点反弹到6月24日的2922.30点，反弹了75.5%。后市何去何从？我的投资又该怎么操作？

　　上投摩根：今年以来，全球陆续出现了一些经济复苏的曙光。美国新屋销售环比小幅增加、消费者信心指数持续反弹，各国采购经理人指数持续回升。

　　不过，大家也应该看到经济继续往下调整的一些信号，比如，全世界的出口都严重下滑，美国家庭开始储蓄，过去以美国借贷消费拉动的世界经济模式难以为继，新的经济增长模式还有待形成。

　　没有新的经济增长点，单靠各国政府注入流动性的刺激是不够的，要回到正常的增长，还需要很长的时间。

　　因此，受全球经济大环境的影响，我国经济结构的调整依然任重道远，加上A股涨幅已大，因此，行情越往上走越需谨慎。

　　目前资本市场的状况和心理很像2007年的3、4月份——机构已经觉得市场有些高了，但外部资金（尤其是散户）大量入市，机构不得不跟，即所谓的散户绑架机构。泡沫在形成中，可能随时会破，但也可能再持续几个月。

　　对于债券市场，至少今年的通胀压力并不大；出于对出口保护的考虑，央行维持低利率环境并可能降息，今年仍将是一个维持充裕流动性的局面。

　　在这样的市场环境下，债券市场是有机会的，当然不会像2008年那样动辄8、9个点的收益。

　　因此，针对当前经济周期和各资产类别的判断，我们建议：一般的投资人可以做如下的资产配置：约20%左右的债券基金，当经济增长压力增大时，逐渐加仓，通胀压力大时逐渐减仓；约40%左右的股票基金，其中，QDII基金可以占到1/3的比例，复苏信号加强时加仓，衰退信号强时减仓；约5%-10%左右的黄金，用来对冲通胀风险和经济大衰退风险；保留30%左右的货币基金或存款，满足流动性需要；适度关注房地产。

　　另外，资产配置的比例并不是一成不变的，需要根据市场变化及个人实际情况进行调整。

　　但需要注意的是，这种资产配置的优化必须缓慢进行，不宜短期内大幅调整，而且各类别尽量不要空仓，以保持自己对该类资产的敏感性。