部分基金公司在分仓时对其券商大股东有明显倾斜，比例逼近证监会所规定的30%的上限。这一现象受到了相关监管机构的关注。

　　分仓向股东倾斜？
　　CBN了解到，几家券商背景的基金公司前段时间接到监管机构的善意提醒，在去年的分仓中其券商股东所占比例都接近30%，明显高于其他券商交易席位。
　　尽管并不存在违规问题，但监管机构还是强调基金公司应秉承以持有人利益为先的原则，合理地分配交易佣金来取得来自券商的高质量的投研服务，从而提高基金的投资收益。
　　记者向部分受到提醒的基金公司了解情况，这些公司大都表示，其对不同券商的交易量分配严格遵守相关法规规定进行，并制订了关于交易席位选择、研究服务评级及佣金分配的相关制度。
　　部分公司强调说，其券商股东综合实力较强，所提供的研究与服务的水平较高，因此所分配的佣金比较也相应较高，这并不违背相关法律规定和公司的投研制度。
　　同时，也有若干基金公司的内部人士在接受CBN采访时表示，他们并不认为券商股东获得较高比例的分仓将对持有人的利益有何种负面影响。
　　“分仓时会向券商大股东倾斜，这也是没办法的。”一位基金公司投研人士说，“毕竟前几年基金销售不好的时候，也是券商股东拿出几个亿来帮基金公司的。如果销售时靠着券商股东，分仓时又嫌他们麻烦，感情上可能有点说不过去。”
　　其实这位人士的见解在业内也是被普遍认同并达成了默契的。一位券商销售人士告诉CBN，他们在与基金公司洽谈时一般都会开门见山地表示“竞争的目标绝不是股东单位”。

　　券商的“救命稻草”
　　从券商的角度来说，来自基金的交易佣金是他们经纪收入中的重要部分。
　　上述券商销售人士说，这是因为“基金对佣金费率的变化不敏感”，所以在熊市里，基金的交易佣金依然能够保持相对稳定，成为券商的“救命稻草”。以中信证券为例，根据其2008年年报，中信证券经纪佣金较2007年滑坡45%，但基金佣金仅下降31%。“所以券商还是很看重基金的交易佣金收入的。”该人士还透露，自2008年以来，为争夺基金分仓市场，很多券商都下调了佣金费率，“不同的公司所能拿到的优惠差异可能很大，券商佣金也不再是铁板一块了。”
　　但是，股东利益的最大化并不意味着持有人利益的最大化。一位接近监管机构的人士指出，证监会在2007年初曾下发《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》（下称《通知》），禁止基金公司将席位开设与基金销售挂钩，并不得以任何形式向券商承诺交易量。该人士认为，《通知》的用意就在于督促基金公司用好作为基金资产一部分的交易佣金来提高投资收益，尽管券商股东给基金公司的支持通常力度较大，但券商股东以直接获取大额佣金的形式来取得回报，有可能导致基金公司在分配交易量的过程中滋生弊端。

　　“分仓问题很敏感”
　　事实上，绝大多数基金公司在面对“交易量如何分配”这种提问时都还是三缄其口、慎之又慎的。“分仓问题很敏感”――这在业内是一个众所周知的秘密。究其原因，还是因为这背后牵扯着各方利益的分配。
　　基金公司在进行分仓时通常要综合考虑三个方面的因素，除研究贡献和股东利益外，还有一块是市场销售。据了解，不少公司的销售部门在基金分仓过程中也握有话语权。在基金的首次公开募集和持续营销中，为基金公司着力销售的券商也有可能分得比其他同行更多的交易量，从而获得更多的交易佣金。
　　前述券商销售人士对基金分仓的“研究贡献说”表示质疑。在他看来，他的工作就是跟基金公司搞好关系，拉到更多的交易量。他认为在实际操作中，“研究贡献”很难被量化，如何评定主要还是取决于二者关系的密切程度，很难说是一个系统化决策还是某些关键人拍脑袋的结果。
　　但同时也有不同意见存在。一位基金经理说，尽管对研究报告打分的过程中很难排除主观因素的影响，但在经过与各券商长时间的磨合后，投研部门给券商的排序“基本能够反映券商的研究能力”。