| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月13日 10:14 |
作者： |
姚小军 |
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浙商证券 姚小军
近期封闭式基金的折价率大幅下降，这使得封闭式基金折价率继续回落的空间有所减小，预计近期封闭式基金的走势将更多地受业绩因素的影响。不过从长期来看，封闭式基金的投资价值依然明显。
市场风格转向大盘股
近期股票市场将继续震荡上行或呈现高位震荡的格局。从不利的因素来看，IPO重启的时间和节奏是影响今后市场走势的一个重要因素，不过由于管理层对专门打新股的资金进行了一定的限制，因此资金不会大规模地从二级市场向一级市场撤，而且从历史上IPO重启对市场的影响来看，IPO的重启不会改变市场的运行趋势，影响市场大的运行趋势更多地是业绩预期和估值因素等。其他的不利因素包括已经不再便宜的估值以及经济复苏的不确定性。但有利的因素也是显而易见的：首先，可以预期，如果宏观经济形势未能达到政府的期望效果，则还将有新的刺激方案推出；其次，主要经济指标数据继续改善；再次，投资者的风险承受能力不断增强，使得投资者可接受的估值水平不断上升；最后，外围市场持续走强也给予市场以较强的支撑。
从市场的风格来看，市场的重心偏向于大盘股将进一步确立，这种风格转换不仅有心理上的原因，也有基本面方面的原因：一方面，受宏观经济复苏预期的影响，市场判断大盘股的业绩将有所增长；另一方面，在小盘股持续领涨于大盘股之后，大盘股相对于小盘股的估值优势已经变得越来越明显。
债券市场近期仍将以平衡市为主，收益率向上向下都很难。一方面宏观经济的变动方向仍然存在一定的不确定性；另一方面，债券市场的供求也相对平衡，虽然6月份债券的供给将超过5月份，但银行对债券的配置需求也依然强劲。
在股票市场将继续震荡上行或以高位震荡为主，而债券市场以平衡市为主的背景下，采取稳健型的投资策略更为适合。
封基折价率大幅下降
投资评级较上期有所变化的是封闭式基金,投资建议由此前的增持下调为持有。因为近期封闭式基金的折价率大幅下降，这使得封闭式基金折价率继续回落的空间有所收敛，预计近期封闭式基金的走势将更多地受业绩因素的影响。不过从长期来看，封闭式基金的投资价值依然明显，折价率归零带来的年化收益率以及安全垫程度提示封闭式基金仍有投资价值。根据最新的测算，目前封闭式基金的平均剩余年限为5.10年，平均折价率为20.86%，折价率归零带来的收益率平均为26.99%，年化收益率为4.93%。因此，此次下调的是封闭式基金的短期投资评级，而对于封闭式基金的长期投资价值依然看好。
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