| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年05月25日 10:18 |
作者： |
周宏 |
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⊙本报记者 周宏
2009年5月25日，业内首只上证综指基金将由汇添富基金推出发售。诞生19年后，上证指数是如何登上指数基金舞台的？上证指数的复制有何方法？复制上证指数的基金又需要怎样的人力配置和条件？记者日前采访了汇添富上证综指基金的拟任基金经理何仁科。
为何复制上证指数？
何仁科表示，汇添富基金公司成立后，整个团队都在挑选指数基金的标的，经过观察后选择了上证综合指数，这个业内成立时间最长、历史最悠久的指数。
他认为，用上证指数作指数标的有以下四个优势。
第一，上证综指是投资者最熟悉的指数。这个指数也是日常信息里大家最容易获得消息的指数。就在投资者身边。而且上证综合指数是我国资本市场最有影响力的综合价格指数，它是总股本加权的，它是分享中国经济成长直接便利的基础投资工具。
第二，收益明了，均衡稳健。投资者每天一看就知道自己赚了多少钱，投资收益随时可以把握。
第三，行业分布更加均衡，单个行业的占比更小，比如金融行业在50指数中占到55%，在沪深300也非常高，而在上证综指当中这个比例会低一些。这样，上证综合指数是表现相对均衡的。在行业上分布更加均衡的话，指数基金的运行的风险和收益比则会更加的合理。
第四点，上证综指是一个宽基指数，指数包含的股票数量非常多。而指数基金的奥秘就是股票越多复制越容易，因此，能否有效跟踪是指数基金运作的关键。
复制方法：重点抽样结合分层抽样
那么既然上证综指具备那么多优势，为何诞生19年来一直没有被选为指数基金的标的呢？
“上证综指要成为指数基金的标的，有赖于以下3个条件的完成。”何仁科解释说。
第一个是股改的成功，这为总股本加权的指数奠定了制度基础；第二，上证综指具有一批具备长期投资价值的上市公司，这使之有良好的宏观和微观环境为其奠定市场基础；第三就是指数编制的规则的完善为其奠定指数基础，目前该指数的编制方法已经趋向稳定，2007年1月6日发布了新股于上市第十一个交易日开始计入上证综合指数的规则。
当然，更重要的是一套成功有效的跟踪方法，来攻克上证指数这个有900多个股票的宽基指数的基金复制。何仁科表示，目前汇添富上证综合指数基金的研发方法是，重点抽样和分层抽样相结合的方法。即对于总市值前80%的大股票采取全面复制的办法，按照其指数比例配制。而对中小市值股票则按照行业、风格、流动性等特点进行分层抽样。而模拟结果看，整体的跟踪效果是良好的。
指数基金关键：低成本
此外，何仁科还指出，作为指数基金，成本是一个核心。在长期投资中，费率的丁点差距都可能对最终的投资结果产生重大影响。也就是富兰克林说的，不要小看一点点的费用，渗漏的水滴足以淹没整艘船只。
而从目前国内的指数基金费率空间看，上证综指基金的整体费率明显较低。“认购费率方面，业内的最低费率是0.8%，最高是1.5%，上证综指基金是0.8%。申购费的话，业内通常是1.5%，上证综指基金是1%，还有管理费，最高的是1.3%，最低是0.5%，平均是0.89%，上证综指基金是0.75%，综合来看，我们的费率结构是相对较低的。在时间的长河当中，优势将会非常明显的。”何仁科说。
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