| 来源： |
证券市场周刊 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:21 |
作者： |
斯蒂文·戈德伯格 |
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更糟糕的是，美洲基金往往比他们的竞争对手持有更多外国股票——这在如今的形势下是个错误战略。
长期以来，股票经纪人和投资顾问们一直在为美洲基金（American Funds）高唱赞歌。作为与富达、先锋齐名的美国共同基金业的三驾马车之一，美洲基金只能通过第三方来进行购买交易。
股票经纪人和投资顾问们以前总是这样说：“帮顾客选购美洲基金，我从未后悔过。”不过现如今，投资顾问们的说法恐怕要改改了：“帮顾客选购美洲基金，我从未这么后悔过。”
熊市重创又一个在熊市上饱受重创的受害者诞生了。美洲基金向来以良好的市场表现著称——不论牛市熊市，它都一样坚挺。在2000-2002年的市场低迷期，标准普尔500指数下跌了47%，美洲收益基金（一只平衡型基金，代码AMECX）仍维持了1%的收益率。这个公司的两只旗舰股票型基金虽然亏了钱，但状况仍要远好于竞争对手们：美国投资公司（AIVSX）的股票下跌了28%，而美国成长基金（AGTHX）下跌了46%。虽然后者擅长的技术类与其他快速成长型公司在熊市中遭受重创，其跌幅仍小于市场平均值。
不过在当今的熊市，除了做空的基金以外，英雄可谓凤毛麟角，美洲基金家族也不例外。据晨星资讯提供的数据，在截至2月28日为止的过去1年内，该公司的股票型基金平均下跌了44%——甚至比标准普尔500指数的跌幅还多1个百分点。
晨星资讯的分析师约翰·柯马里安诺说：“它们曾在熊市上以坚挺不败而著称，这次的下跌让投资者们有些措手不及。”股东们也察觉到了这点。一年前，美洲基金公司拥有1.1万亿美元资产。而如今，由于市场暴跌和投资人的离开，其总资产已缩水至7250亿美元。
问题出在哪儿呢？
在2000-2002年的熊市期间，虽然主导标准普尔500指数的大盘股暴跌，但很多其他领域的公司表现尚好。小公司股票和被低估的股票轻而易举地超越了标准普尔指数。外国股票同样表现不俗，尤其是那些来自新兴市场和房地产投资信托的股票。
而在如今的熊市里，投资者已无处避风。“在2008年，未下跌的股票屈指可数，每家公司都损失惨重。”来自资产研究与管理协会的副主席，经营美洲基金的戴尔·汉克斯如此分析。
更糟糕的是，美洲基金往往比他们的竞争对手持有更多外国股票——这在如今的形势下是个错误战略。在截至2月28号为止的过去12个月里，人们普遍用来衡量外国股票的摩根欧澳远东指数（MSCI EAFE）暴跌了50%——比标准普尔500指数还多跌了7个百分点。这意味着持有大量外国股的基金经营状况尤其惨淡。大输家们包括：基础投资者基金（ANCFX），持有22%的外国股票，下跌44%；美国成长基金（美国最大的股票基金，总资产为104美元），持有16%的外国股票，下跌42%；美国的旗舰级海外股票型基金——欧元太平洋成长基金（AEPGX）下跌了45%。
股票型基金的暴跌几乎是可以预见的事实。但真正让投资者们信心动摇的是一些低风险基金的惨淡状况，比如美洲收益基金和资本收益建筑基金（平衡基金，代码CAIBX），两者都暴跌了34%。
资本世界成长与收益基金（专注于分红股票，代码CWGIX）下跌了45%。以历史的眼光来看，分红健康的股票在熊市里尚能相对正常地支撑下去。但是这回，高收益的股票随着市场大势也泥沙俱下，因为支付高股息的金融公司在市场中所占的比例过低，在大众眼中同那些支付低股息的金融公司一道声名扫地。
最让人惊讶的是，就连债券也无法提供保障（美国政府发行的国债除外）。
债基更糟这里面就有故事可讲了。相对而言，最麻烦的就是这家公司债券型基金的收益问题。根据晨星资讯提供的数据，它们的收益率平均下跌了6%，使他们在债券型基金的排名跌至后42%。其王牌固定收益型基金——美洲债券基金（ABNDX）收益率下跌了13%，在中期债券基金里排名跌至最底部的17%。
汉克斯和资本研究公司的发言人查克·弗里德霍夫说，美洲基金密集的研究过程是导致其债券型基金糟糕业绩的原因之一。基于那些精密的调查研究，美洲基金的债券型基金比其同行更易于涉足信用评级较低的债券。而在过去的这一年里，一个债券的评级质量越低，它的市场表现就越差。
最近的结果已经破坏了美洲债券型基金长期以来保持的记录。在过去十年内，它们的平均表现大致处于同类里的中间等级，而如今在同类中排名仅处在71%的水平。随着信用市场的情况好转，美国的固定收益产品也将随之复苏，但这无法否定这家公司做股票比做债券好的这一事实。
从另一方面来看，股票型基金的长期获益将依然丰盛。在过去十年里，美洲股票型基金平均的年回报利率仅为1%，但要好于标准普尔500指数3%的亏损，平均表现处于同类市场的前17%。
我们还有足够的其他理由来对美洲基金充满信心。这家公司自1934年发行自己的第一只基金以来，就一直在大量炮制回报丰厚的基金。这家公司的基金平均持有每只股票为期4年，以此将交易成本最小化。
企业文化是美洲基金成功的一个重要因素。每个经理只负责一部分份额的基金，每人所负责部分不超过200亿美元；并且每人对自己负责份额的买卖交易全权负责。但是公司的重大决定都遵循多数人意见做出。美洲基金雇佣的200个经理和分析师散布在全美和世界各地。他们的面试流程往往多达20轮甚至更多，而一旦被雇，几乎没人会离开这家公司。
即使如此，美洲基金仍或许是美国各大基金公司里最好的一家。而在这个市场上，我个人最喜爱成长拉动型的基金，例如基础投资者基金和新世界基金（NEWFX），后者主要投资于新兴市场。但是也别忘了到别处寻觅一下债券基金和投资小公司的基金。
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