2008最佳投资人:公募、私募、基金经理之间的较量 |
| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:22 |
作者： |
赵迪 |
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2008年，A股市场经历了一次血雨腥风的洗礼。上证指数在短短的一年时间中跌去65.39%，市场投资者出现大面积亏损，不管是个人投资者还是机构投资者都难以幸免。在牛市的喧嚣中，往往难以分出投资水平的高下；当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。
对于职业投资人来说2008年是充满考验的一年。或许出现损失在所难免，但如何做到不被残酷的市场消灭、顽强的生存下去是成熟的职业投资人必须思考的问题。
2008年的市场也给我们提供了一次难得的检验投资人水平与能力的机会。在本期的“2008最佳投资人”专题中，我们分别考察了公募基金和阳光私募基金的投资绩效，从中选出5家最近两年综合业绩表现突出的公募基金和5家最近一年综合业绩表现突出的阳光私募基金。通过研究和学习他们的成功之术，希望能够帮助广大读者从中寻找到优秀的投资人的品质与共性。
在本文中，我们重点研究对象是国内职业机构投资者，考虑到信息披露方面的原因，我们主要考察了证券投资基金和阳光私募基金的表现，上述两类机构投资者信息披露相对健全。而市场中其他机构投资者（如保险公司、证券公司、QFII）以及个人投资者的信息相对难以统计，因此未被列入到本文的研究对象中。
公募基金五佳——华夏、兴业、博时、国海、华宝
由于国内偏股型证券投资基金在股票投资仓位方面的最低要求，在2008年单边下跌的市场中，偏股型基金普遍出现大幅亏损。2008年投资回报率排名靠前的公募基金全部是债券型基金（表1）。其中，中信稳定双利基金以12.66%的投资回报率名列全部基金之首。
为了更好的衡量证券投资基金的股票投资管理能力，我们考察了最近2年、最近3年证券投资基金的年化投资回报率。在最近2年年化回报率排名居前的10只产品中，华夏基金管理公司占据4席，分别是华夏大盘精选基金、华夏回报基金、华夏红利基金和华夏回报二号基金；兴业全球基金管理公司占据2席，分别是兴业可转债基金和兴业趋势基金；博时基金管理公司占据2席，分别是博时主题行业基金和博时平衡配置基金；国海富兰克林基金管理公司和华宝兴业基金管理公司各占1席，分别是富兰克林国海弹性市值基金和华宝多策略增长基金（表2）。
如果我们将考察时段拉长至3年，则在年化回报率排名居前的10只产品中，华夏基金占据3席，分别是华夏大盘精选基金、华夏红利基金和华夏回报基金；其余7只产品分散到兴业全球基金、上投摩根基金等7家公司，分别是兴业趋势基金、上投摩根阿尔法基金、中信红利精选基金、汇添富优势精选基金、富国天益价值基金、博时主题行业基金和易方达策略增长基金（表3）。
综合来看，我们认为在当前的公募基金行业中，华夏基金管理公司的投资管理能力处于绝对领先地位；兴业全球基金管理公司紧随其后，博时基金管理公司、国海富兰克林基金管理公司和华宝兴业基金管理公司的投资管理能力同样比较突出。其中，华夏、博时属于老牌基金管理公司，而兴业全球、国海富兰克林、华宝兴业则属于相对新兴的基金管理公司，5家公司分布在北京、上海、深圳三地。
总结上述公募基金的成功经验，主要包括以下几点：
1、投资研究团队整体实力较强，核心人员拥有十年以上的投资经验以及国际化的投资视野。
2、投资决策流程和风险控制体系相对完善，在系统性风险较高的市场环境中及时采取降低仓位等手段，体现出较强的择时能力。
3、单只基金产品规模适中，并不刻意追求发行巨无霸产品，避免因规模而拖累运作效率。
私募基金五佳——金中和、云信、星石、新同方、涌金
国内私募基金虽然诞生时间较长，但一直以来都不甚规范，直到以信托公司作为托管人的阳光私募成为私募基金的主流运作模式后，私募基金才逐步浮出水面。不过，由于信托型阳光私募基金起步时间较晚，可供参考的数据并不全面。我们根据私募排排网的“融智评级”考察了最近1年主要阳光私募基金的表现。在最近1年投资回报率居前的10只信托型私募基金产品中，金中和投资管理公司管理的重庆国投-金中和金鼎名列榜首；云南国际信托投资公司管理的产品占据4席，分别是云南信托-中国龙精选、云南信托-中国龙稳健、云南信托-中国龙和云南信托-中国龙价值5；深圳市星石投资管理公司管理的产品占据3席，分别是深国投-星石三期、深国投-星石二期深国投-星石一期；深圳新同方投资管理公司和涌金资产管理公司各占1系，分别是深国投-新同方和深国投-亿龙长江（表4）。综合来看，我们认为在当前的私募基金行业中，金中和投资管理公司、云南国际信托投资公司、深圳市星石投资管理公司、深圳市新同方投资管理公司和涌金资产管理公司的投资管理能力比较突出。5家公司分布在深圳、上海和云南三地。
总结上述私募基金的成功经验，主要包括以下几点：
1、拥有一个统揽全局的灵魂人物，在整个私募基金管理中居于绝对核心地位，投研团队围绕灵魂人物开展工作。
2、坚持自身的投资理念，尽量避免外部环境和市场舆论的干扰，具有独特的选股标准和较好的择时能力，采取灵活的操作模式。
3、追求绝对收益，注重风险控制，充分利用“没有最低持股比例要求”的优势在单边下跌的市场中规避系统性风险。
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