在两会政策暖风、经济数据超预期改善、美联储加息延后等多重利好因素呵护下，3月市场走出了年初以来单月最高涨幅，其中创业板指单月涨幅达19%，同期上证综指和中小板指分别上涨11.8%和14.4%。分行业看，涨幅前三位的一级行业是非银行金融、电气设备和国防军工，单月涨幅为18.9%、18.8%和18.6%。二级行业中，月涨幅排前三位的是农业综合、地面兵装和园林工程，单月涨幅分别达到26.2%、25.8%和25.0%。此外，3月主题指数中燃料电池、无人机指数和职业教育指数涨幅可观。

　　从宏观经济层面看，3月以来发布的部分经济数据显示经济短期有企稳复苏的迹象。其中，4月1日发布的三大PMI指数均显示经济景气度有所回暖。3月中采PMI重回荣枯线以上，分项数据多出现上涨。新订单和新出口订单的回升显示制造业需求端有所改善，PMI生产的回升显示需求端改善，或已对生产端产生一定影响。此外，1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比增速扭转了2015年全年利润增速为负的局面。虽然上述经济数据均有改善迹象，但当前工业企业经营状况仍然不算乐观，采矿和原材料行业亏损较严重，企业库存压力仍然较大。

　　从资金面看，3月资金面继续维持宽松，各期限产品利率水平均有所下降。其中：7天银行间同业拆借加权利率下降1个BP，1年期央票到期收益率下降4个BP，1年期和5年期中债国债到期收益率均下降17个BP。A股市场转暖带动增量资金入市，融资余额结束连续3个月的下滑，单月净增加278亿元。

　　从政策面看，3月高层和监管层的公开讲话可以总结为如下两点：首先是对中国经济充满信心，改革会有序推进，充足的政策储备也可以护航经济的运行，国外评级机构下调对中国评级并不重要。其次是资本市场的大方向是改革，但目前的主基调则是稳定市场、保护投资者利益。从中可以发现高层和监管层的思路从2015年强调改革开始向改革和保持稳定均衡转变，相信这种态度会在未来一段时间得以持续。

　　我们认为，A股3月的强劲表现是因为经济数据改善超预期、政策持续吹暖风、海外市场稳定向好、市场风险偏好有所回升等多重利好因素推升的结果。展望4月，上述利好因素仍然可能延续，具体表现为稳增长政策下，新开工项目的逐步启动，有助于宏观经济数据继续改善；在稳定中推进改革的主基调短期内不会改变，因此偏暖的政策风向仍将延续；耶伦多次公开发表鸽派言论，4月美联储大概率不会加息。风险方面，建议关注在高猪价和菜价带动下的CPI上行可能。综合上述分析，我们认为4月A股表现仍然值得期待。

　　（全景网特约/广发基金）