上周A股虽然有所震荡但整体仍录得正收益。其中，涨幅最大的中证500指数单周上涨2.2%，同期创业板指和上证指数的涨幅分别为1.8%和0.8%。分行业看，涨幅前三的一级行业为农林牧渔、国防军工和综合，单周涨幅为5.1%、4.5%和3.8%。二级行业中，周涨幅排前三位的是酒店、公交和禽畜养殖，单周涨幅分别达到9.0%、8.9%和7.5%。此外，本周表现抢眼的主题是无人机、冷链物流和迪士尼，周涨幅为8.6%、8.3%和7.2%。

　　从资金面看，上周资金面继续维持宽松，7天银行间同业拆借加权利率下降9个BP，1年期央票到期收益率下降1个BP，5年期中债国债到期收益率下降4个BP。而SHIBOR一周和1年期中债国债到期收益率无变化。长端利率略有上涨，如10年期中债国债到期收益率上涨1BP。A股市场有少量资金流入，融资余额单周增加285.55亿元，3月25日最新融资余额为8737.38亿元。

　　本周宏观策略领域值得关注的两个因素为工业企业财务数据发布以及沪、深、汉、宁四地的楼市调控政策。3月27日，国家统计局公布工业企业财务数据，1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长4.8%，新增利润335.4亿元。

　　我们认为，1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比增速扭转了15年全年利润增速为负的局面。原因有两方面：一是工业企业产品销售增长加快、工业生产者出产价格降幅收窄；二是石油加工、电器机械和食品等行业对利润增长贡献明显。总体来看，1-2月工业企业利润的增长与15年2月的低基数有关。当前工业企业经营状况仍然不算乐观，采矿和原材料行业亏损较严重，企业库存压力仍然较大。

　　此外，楼市调控政策备受关注。沪、深、汉、宁四城于3月25日接连出台楼市调控政策，其中上海、深圳双双提高购房社保缴费年限和二套房首付比例，象征着新一轮房地产调控正式拉开序幕。同时，宁波发16条房产新政去库存。

　　我们认为，楼市调控政策传达了政策风向，政府希望看到的局面是三四线城市的房地产市场变得活跃从而实现有效的去库存。对于房价依然不低的一线城市和部分二线城市，政府希望看到的更多可能是“带动作用”，即通过一线、二线城市市场的火爆来带动三四线城市的去库存，远非“疯狂”的杠杆楼市。我们预计，此后促进三四线城市去库存的政策仍会出台，“因城施策”会更明显。

　　近两周在国内外政策环境偏暖的大背景下，A股市场热点轮动明显，无人机、VR、冷链物流、次新股、智能汽车等概念板块都有较好表现，说明市场风险偏好有所恢复。但对经济数据能否持续向好以及对CPI可能触及3%压力线的担忧又一定程度抑制了风险偏好的持续上升。

　　我们认为，本周公布的16年1-2月工业企业利润数据或许可以为市场对经济复苏的信心带来一定的提振作用。此外，一线城市出台调控政策后，房市吸金效应下降，资金可能会考虑股市。总体来看，偏暖的政策面没有改变，经济数据印证经济在逐渐回暖，场内资金风险偏好有所修复等利好因素的驱动下，本周A股仍存在向上空间。配置方面，考虑到目前市场热点切换频繁，盲目追逐热点可能顾此失彼，建议选择操作风格灵活的基金进行配置。

　　（全景网特约/广发基金）