全景网11月11日讯 在三季度经济数据陆续公布之际，作为国内首家基金系的财富管理机构，嘉实财富日前在深圳举行了其2013年第四季度资产配置策略研究报告发布会。

　　报告显示，近期政府持续释放的改革信号表明了政府改革的决心，从短期来看，稳增长部分见效更快，经济反弹可以延续；而中期来看，调结构仍是重点；整体2014 年经济回落趋势将延续，改革推进仍将带来结构性与区域性机会。

　　报告同时认为，由于目前中国经济增长模式的改革具有很大的不确定性，这就使得资产配置变得日益重要，投资者需要基于宏观经济预期的变化，及时调整各类大类资产的配置比例。

　　资产配置策略的核心：分析和运用具有中国特色的风险与收益机制

　　嘉实财富总裁郭远嘉在研究报告发布之际指出，中国的财富管理，同样需要面对风险和收益这两个核心问题；而由于中国独特的社会历史文化和政治经济环境，中国式的财富管理和资产配置策略，不必完全复制西方成熟市场的模式和体系。在投资策略制定和投资产品设计中，只有深刻认识并合理运用具有中国自身特性的风险收益内在机制，才能体现出包括资产配置策略在内的财富管理服务的真正价值。

　　固定收益市场：短期投资需谨慎，看好中长期产品

　　就整个财富管理产品市场层面来说，对于固定收益类产品，嘉实财富认为，短期投资需谨慎，同时更加看好中长期产品。

　　就时下较为受关注的信托产品而言，从9月信托产品规模及投向比例可以看出，信托市场由上半年的高速发展态势转变为以风险控制和结构创新为特点的稳健模式，而且这种状态将会持续至四季度。故信托产品市场在发行规模、预期年化收益率及资金募集速度等方面都会出现一定程度的下降。

　　具体到信托产品种类，受银监会针对地方政府融资平台对外融资行为的规范及限制等政策的影响，上半年作为信托市场主流产品类型之一的基础设施建设类产品规模持续缩减，但由于目前市场发行的该类别产品一般是地级市政府融资平台，且交易主体一般都是评级在AA以上的发债主体，无论是违约风险还是还款来源都比较可控，所以嘉实财富建议低风险偏好客户可适当考虑配置此类产品。

　　同时，得益于宽松的政策环境，三季度的资管计划类产品发展迅猛，目前规模已经超过了2000亿元。在风险控制方面，资管计划与信托产品之间存在相似之处，两者都是通过对项目资质的鉴别来控制产品风险，即使出现兑付风险，也都可通过提供其他措施来化解风险。值得一提的是，就目前的相关统计数据来看，资管计划产品有着较高的收益率：用益信托网数据显示，目前在线的69款资管计划产品中，除了有6款产品没有披露收益率外，其余产品中仅有18款产品收益率低于10%。 因此嘉实财富认为，保守型投资者可考虑配置一定数量的资管计划产品。

　　股权投资市场：股市分化出现，切换需谨慎

　　此次嘉实财富发布的研究报告显示，九月全球主要国家股指均呈现上涨。而在整个A股主要指数中，创业板指数强者恒强，一月大涨15.4%，同时，大小盘分化被进一步拉大，同时9月大涨的创业板相对整体A股估值溢价再次创下新高。

　　嘉实财富预计，四季度A股市场震荡中重心将略有下移，上证综指核心运行区间在2000点-2300点。但同时，嘉实财富也认为，制度改革预期赋予了A股市场重估的契机，尤其是上月大涨的创业板已经全面泡沫化，投资者需密切关注。

　　从宏观环境及市场资金的性质来看，题材股的机会仍然存在，所以嘉实财富建议四季度的A股投资应重题材，轻行业。同时，由于下半年题材投资将更加重视预期，建议减持已经兑现的题材，重点关注破除垄断及并购重组等新题材；嘉实财富较为看好的投资题材主要包括：上海自由贸易区、土地流转改革、金融创新与改革、国有企业改革。

　　同时，由于三季报前后，市场估值重心将开始切换，成长股之间将出现分化，重成长，轻价值也将成为四季度比较适合的投资策略。

　　在私募股权方面，就2013年三季度的统计数据来看，整个私募股权市场出现向好信号。

　　但同时，在目前经济走弱的情况下，PE退出回报大幅下降，资金募集变得困难，项目投资竞争力下降，相应项目进入价格也会有所降低。考虑到后期项目价格尚无反弹趋势，建议投资者可选择暂时选择观望。报告同时指出，由于流动性溢价始终存在，所以虽然之前创业板所带来的暴利空间已不复存在，IPO仍然是未来PE退出首选，今后并购市场扩大将成为PE退出更为便利通道。

　　在资产配置方面，PE属于长期投资工具，投资人应该根据自身风险承受能力以及资产流动性要求配置适量PE产品，由于PE投资的周期较长，退出时点具有很强不确定性，在此期间不宜过度投资。

　　物权投资市场：关注流动性，上升动力犹存

　　对于目前房地产市场的总体情况，嘉实财富分析认为，目前房地产开发投资相对稳定，房地产开发企业仍比较理性。调控下房地产市场已明显进入一个稳定增长中，2013年全年房地产市场“不喜不悲”。

　　市场面上，由于四季度银行资金和额度的紧张，有部分地区和银行的住房贷款审批进程放慢，住房贷款的难度短期有所增加，从而一定程度上抑制了部分住房的需求。所以，预计四季度房地产市场也会以平稳运行为主，金九银十不太会有超预期的可能。

　　在大宗商品投资上，嘉实财富则建议投资者可选择那些易于存储、交易成本较低的贵金属作为现货投资标的。同时，研究报告指出，从近期大宗商品价格波动趋势来看，并不建议投资者盲目进行跟风，应理性看待商品价格波动，可选择分批次投资，摊薄投资成本。

　　此外，考虑到大宗商品变现和持有成本较高，嘉实财富建议出于保值增值、防通胀目的可适当配置此类资产，但不宜过度投资，应更关注流动性。

　　现金类市场：收益率持续性上扬

　　由于2013年1-9月，金融机构人民币存款余额总体呈稳定增长趋势，从近期国家宏观经济政策调控来看，货币政策将继续维持稳定，短期降息的可能性不大。

　　所以，从资产配置的角度来看，嘉实财富建议投资者可结合自身情况，选择恰当比例的活期存款资产。

　　此外，由于2013年以来全球经济增长略有好转，经济增长呈分化趋势，特别是美国处于内需型复苏过程中，复苏态势逐步增强；嘉实财富建议投资者可以考虑配置美国市场上的金融产品，分享美国经济复苏带来的红利。而具体资产配置比例以10%为宜。(全景网/基金频道)

      附表：2013年第四季度资产配置建议表