嘉实投资者回报研究中心

　　从2013年7月底开始，央行重启已搁置半年的逆回购操作，通过购入债券的方式向市场注入短期流动性。与此同时，央行二季度货币政策执行报告中披露已对部分到期的3年期央票开展了到期续作，控制中长期的流动性。这两种操作有明显的“锁长放短”特点。
　　“锁长放短”的货币政策体现了央行预调、微调的操作思路，其核心在于政策灵活性的提高。当前的中国经济充满挑战，既有结构转型的迫切需要，又面临硬着陆和增速过低的风险。
　　对于央行未来货币政策的取向，整体的货币政策基调将继续以“灵活”操作为主。就中长期操作空间而言，央行在2013年下半年还有很大的余地。下半年资金面会处于紧平衡的状态。