大量的研究与数据跟踪表明，A股市场的风格和热点往往随着市场对经济与政策的预期而切换。以2012年12月以来的这波行情为例，市场判断经济在2012年3季度出现拐点，随着PMI等经济先行指标的转暖，市场迅速出现了一波以金融、地产为代表的价值股强势反弹，特点就是时间短、幅度大。到今年2月8日短短不到50个交易日，上证指数涨幅超24%，沪深300涨幅超30%，而领涨的银行板块涨幅高达43%。而今年2月以来，风格又开始向成长风格切换，2月8日至3月15日，此前领涨的银行板块下跌了7%，而电子板块则有6%以上的涨幅。 

    我们同时也观察了2005年以来市场风格切换的情况，市场分别在2005年初到2007年5月，2010年8月到2011年12月和2012年6月到12月三个时间段呈现显著的成长股风格，而在其余的时间市场则呈现价值股风格。 

    与市场的表现相对应，基金的表现也与重仓股的风格高度相关，时而重仓周期股的基金涨势凌厉，时而成长风格的基金涨幅居前，很难有一只基金能真正做到行业轮动，通吃所有的行情。 

    在市场风格的快速轮动下，投资者无论是做资产配置还是波段操作都需要搭配多元投资风格的基金。但投资风格的形成，不仅仅是基金经理个人的偏好那么简单，而需要配合一定的选股模型，才能使基金形成固定的投资风格。目前基金市场经过多年的发展，已经形成各种投资风格的股票基金供投资者选择。按照选股模型的不同，大致可以分成以下几类。 

    第一类是契合成长股风格的成长选股模型。成长选股模型注重上市公司的高成长性，注重自下而上精选个股，强调对上市公司的实地调研。采取这种选股模型的基金，如果公司投研团队及基金经理具有出色的选股能力，往往能令基金净值脱离指数走出独立行情。 

    第二类是契合价值股风格的价值选股模型。价值选股模型更注重上市公司的价格与其估值间的偏离程度，认为股票价格向价值回归从长期看是大概率事件。采取这种选股模型的基金，往往与大盘指数的拟合度更高，擅长价值选股的公司和基金经理也能帮助投资者在牛市中获得超越大盘指数的超额收益。 

    第三类常见的选股模型是哑铃选股模型，这类模型同时以“成长”和“价值”的指标进行个股选择，并在成长股和价值股之间进行动态的配置。采用这类选股模型的基金在短期内可能表现并不突出，但从长期看这一类基金往往能以相对较低的波动获得较好的回报，属于高“性价比”的品种。 

    还有一类选股模型在近年才兴起，那就是趋势主题选股模型。采用这一类选股模型的基金往往先锁定某一具有长期发展趋势的主题，比如新兴产业或消费等，再从该趋势主题下的行业板块中精选成长个股。管理这类基金的基金经理往往也是该领域的行业专家，这类基金由于受到行业限制，对基金经理选股能力的要求更高。 

    我们认为，近年来A股市场结构性行情的特征愈发明显，热点呈现快速轮动的趋势，投资者可以通过搭配多元投资风格的股票基金来构建自己的股票投资部位。我们建议在现阶段，积极的投资者可以把成长选股和趋势主题选股的基金作为核心配置，稳健的投资者可以把哑铃选股的基金作为核心配置，把握股市的结构性行情和长期上涨的趋势。同时通过阶段性配置价值选股的基金，把握股市阶段性的机会。通过合理配置多元风格的股票基金，投资者有望在降低组合波动的基础上获得更为理想的回报。（全景网特约/上投摩根基金）