一、本周市场回顾
    2013年5月第2个交易周市场上涨，全周上证综指上涨1.87%，所有行业上涨。其中，交运设备行业表现最好，全周上涨6.20%。食品饮料行业表现次之，全周上涨5.71%。其他行业，例如信息服务、综合、机械设备、电子和有色金属等板块本周涨幅都超过了4%。本周表现最差的是金融服务行业，全周仅微涨0.25%。此外，表现相对较差的还有家电和黑色金属，它们全周仅分别上涨0.86%和1.02%。
    二、对未来市场和行业的看法
    本周公布了4月份的几项重要经济数据，其中进出口同比增速都较3月份有所增加，CPI 同比上涨2.4%基本符合预期，而PPI同比下降2.6%，降幅超预期引发了市场对经济复苏的担忧，从而造成周四市场在连续4日上涨后出现回落。我们认为在经济转型和结构调整时期，数据有好有坏很正常，经济的结构性调整自然对应数据的结构性差异。而PPI下降是当前内需不足的反映，也是经济长期依赖出口和投资所造成的必然结果，我们不应对PPI的下降过分关注和担忧。
    投资者预期的变动程度和市场的反应程度总是会比真实经济波动程度大的多。与以往年份经济的大起大落不同，我们预计当前及未来几年的经济增长会更加稳定地落在7%-8%之间。而相对于经济增长中枢的确定性下移，投资者对经济的预期却波动很大，不断在强复苏和弱复苏之间切换和摇摆。恰如年初市场对经济强复苏过度乐观一样，当前市场又对经济弱复苏过度悲观了。我们认为，其实经济无所谓“强复苏”和“弱复苏”之分，有的只是复苏和衰退、正常复苏和异常复苏之分。因为当前我国正处于改革转型和结构调整的特殊时期，经济增速稍有波动实属正常，而更加稳定地落在7%-8%之间就是正常复苏，我们不应该过分解读。
    而且即使未来经济下台阶，股市整体难有大起大落，但也会存在结构性机会。尽管在经济增速中枢下移的背景下，控通胀和防风险导致宏观政策的不确定性增加，但我们依然可以确定的还是那些符合政策导向、行业景气度高、前景好、业绩可以持续高速增长的行业。我们认为，未来股市在行业层面和个股层面上的表现会出现持续的结构分化，我们需要做的就是“自上而下”精选行业与“自下而上”精选个股相结合。
    对于未来市场的看法，我们认为短期市场可能会延续反弹，但由于经济偏弱，政策方面保增长预期不及控通胀和防风险的流动性收紧预期，加上IPO重启的预期，反弹时间和空间有限，未来市场更大可能呈现底部区间震荡行情。我们建议利用此次反弹进行减仓操作，降低前期涨幅较大、估值较高的成长股仓位，重点防御低估值蓝筹股。(全景网特约/光大保德信)