银行持续引领大盘上行
天治财富增长基金 基金经理周雪军

    本周(1.28-2.1,下同）股市显著攀升，权重股表现突出，其中：上证指数上涨5.57%，沪深300指数上涨6.67%，中小板综合指数上涨2.99%，创业板综合指数上涨2.56%。行业表现上，非银行金融、银行表现十分抢眼，涨幅均超过10%；建材、煤炭、汽车、机械等周期品涨幅在5%左右；食品饮料、医药、电子元器件等表现滞后。

    近期宏观经济数据较少，1月份中采PMI为50.4%，连续四个月保持在50%以上，但比上个月回落0.2个百分点；汇丰PMI为52.3%，创两年新高。目前已临近春节，各项经济活动趋于平淡，但总体上依然保持了温和复苏的态势。

    在这样的宏观背景下，对金融风险的担忧不断降低，因此银行延续了持续走强的走势，并引领大盘持续上行；非银行金融受益于资产市场的复苏也出现显著上涨。目前看，资本市场的活跃度已显著提升，整体风险相对不大，自下而上可以挖掘的机会也比较多。在投资操作上，一方面应关注银行的进一步上行空间，另一方面应积极关注潜在的机会转变。

 
债券市场周报（01.28-02.01）

    本周央行在公开市场继续7天逆回购操作，两次共投放1800亿，临近春节，为公开市场注入流动性。本周有7天与14天的逆回购到期共计1210亿；无央票到期，总体净投放590亿。临近春节，银行间资金在本周开始显现紧张格局，此时央行在银行间加大逆回购投放力度，一定程度上缓解了机构对资金的需求；另一方面，7天期的逆回购操作将帮助机构平稳度过月末行情，并覆盖下个月5日的存款准备金补缴日。

    本周，相对于7天及以上期限受到融入方热捧，隔夜品种交投比较稳定，需求成交量本周逐步上升；资金利率从周三才开始温和上涨，周四的加权平均利率涨到2.31%，本周前四日加权利率在20个BP左右波动 。7天期限周内均受到融入方热捧，加权平均利率周内逐渐走高，成交量也逐渐增加，到周四时成交量小幅回落。跨春节的14天品种同样是本周最活跃的品种，本周成交量持续放大，融出方逐渐接受以信用债质押成交，但今年跨春节资金在央行调控下并未出现去年的紧张态势，因此利率并未大幅上涨。21天与1个月的资金相对没有7天、14天那么受融入方热捧，受跨春节带动，整体成交量都有所增加，资金利率逐渐增长，周四时21天、1个月的加权平均利率分别在4.16%与4.42%。截止周五下午三点，隔夜加权平均利率涨至2.69%；7天加权平均利率在3.33%；14天加权利率在3.65%；21天加权利率升至4.22%；1个月加权利率升至4.28%。

    受资金面转紧影响，本周利率债交投相对平淡。其中，国债本周整体并没有前两周活跃，但受到一级市场带动，二级整体相对稳定，三年期国债买方参与较多，收益率略微下行；10年期国债周内也有成交。全周5年内国债收益率微幅下行1BP左右，5年-10年国债收益率与上周相比基本持平。央票本周延续了上周的弱势行情，交投较为平淡。3-6个月央票周内买方积极参与，3个月央票成交收益率在2.81%;6个月央票成交在2.82%。2年期央票鲜有交易。央票成交收益率周内稳定，与上周持平。金融债相比国债、央票更加活跃，其中3年期、5年期的国债收益率继续下行约1BP，其他期限国债收益率基本不变。

    信用债方面，短融逐渐活跃，AA、AA+与AAA短融是机构关注的焦点，大行投资户与基金本周参与买入短融较多，但成交收益率略有上行。中票周内交易也较为稳健，成交量小幅减少，收益率微幅上升。

    企业债、城投债交易周内经历了先平淡后相对活跃的行情。企业债、城投债周四、周五成交量小幅回升。预计年后随着城镇化推进，以及机构为明年布局，后期将继续看好信用产品。（全景网特约/天治基金）